公司披露业绩快报，2022 年公司实现营业总收入47.37 亿元，同比下降2.33%；归属于上市公司股东的净利润11.65 亿元，同比下降24.68%。

    业绩超出预告上限，显现公司韧性。2022 年面对复杂严峻的外部环境，昆仑万维展现出十足的韧性，全年实现归属于上市公司股东净利润11.7 亿元，超出原本业绩预告上限；若不考虑投资相关收益，报告期内，公司实现归母经营性净利润8.3 亿元，同比增长174%。归母净利润同比来看虽有下降，但主要系公司在对宏观环境进行综合研判后，主动采取更为审慎的投资与退出策略以及财务减值计提方式，导致报告期内投资相关收益同比有所下降，进而对归母净利润产生一定影响。本报告期，公司核心业务实力再次得到验证，Opera 收入全年继续保持快速增长，StarX 商业化及盈利水平亦不断得到提升，核心业务呈现出强劲有力的发展态势。

    勇踏中国AIGC 布局第一浪，深研3 年迎来技术商业化。2020 年开始，公司看到AIGC 技术的发展机会，组建了百人研发团队，先后投入数千万元。AIGC技术初期的模型训练成本高达每年数千万美元，所以大多数公司对该技术持谨慎保守和观望状态，但昆仑万维不改初心，不断进行技术的积累和沉淀。

    2022 年12 月，昆仑万维发布了AIGC 全系列算法与模型昆仑天工，昆仑天工旗下模型包括天工巧绘SkyPaint、天工乐府SkyMusic、天工妙笔SkyText、天工智码SkyCode，覆盖图像、音乐、文本、编程等多模态内容生成能力；旗下StarX MusicX Lab 音乐实验室目前已发行近20 首AI 生产歌曲，在海内外180 余个音乐平台上线。公司使用AIGC 算法全方位布局产品，AI 音乐制作具有突出优势。

    持续推动AIGC 算法开源，降低技术学习和使用门槛。2022 年12 月，公司发布Skywork AIGC (昆仑天工)开源项目，有中国移动咪咕等公司使用，该项目成为AI 开源领域成长最快的项目之一。2023 年2 月9 日，昆仑万维进一步宣布，与奇点智源合作，将在今年内发布中国版类ChatGPT 代码开源。昆仑万维是中国国内AIGC 技术的领军者，推动开源有助于国内AIGC 技术的进一步交流发展，降低新入局企业的发展成本，这是中国AIGC 技术全局的鼓励支持。全球AIGC 技术浪潮正当时，此举防止大公司技术垄断，彰显了公司的家国情怀和大局观。

    计划接入AIGC里程碑级应用ChatGPT，Opera 加入传统搜索引擎变革大军。

    2022 年11 月，OpenAI 开发的聊天机器人模型ChatGPT 正式上线，发不仅两个月全球MAU 就达到了1 亿。ChatGPT 颠覆性变革搜索功能，集搜索、浏览、聊天于一体，追求更高效的搜索、更完整的答案、更自然的聊天，还有高效生成文本和编程的新功能。自此后，搜索引擎由简单的搜索工具变成用户的高能助理。昆仑万维宣布旗下的Opera 浏览器计划接入ChatGPT 功能，不断利用人工智能技术赋能业务发展。我们预计ChatGPT 会对搜索、浏览器行业发生颠覆性变革，Opera 迎来业务发展拐点。

    投资建议：根据公司现有业务情况及我们对未来的预测，预计公司2023/2024年归母净利润分别为13.86/16.23 亿元，分别对应21.8/18.6 倍市盈率。

    风险提示：AIGC 技术发展不及预期风险，行业竞争加剧风险，AIGC 商业化发展不及预期风险。