事件：公司旗下StarX MusicX Lab 音乐实验室完成首批五首完全由 AI 作曲的歌曲发布。2022Q3，StarX MusicX Lab 再推出10 首新作AI歌曲，目前已在国内外各大平台上线。To B 端，MusicX Lab 分别与音乐、汽车、游戏、教育、时尚、娱乐等行业的多家公司达成合作协议。

    　　StarX 发力VR 内容方向，前瞻布局AIGC 业务。前三季度公司实现营收34亿元，同比下滑4.7%；经调整后EBITDA 10.8 亿元，同比增长42.3%。

    　　2022H1，主打产品 StarMaker 继续保持扩张，在东南亚及中东地区优势稳固，同时在拉丁美洲及欧洲主要市场亦成功进入第一梯队，全球累计注册用户达 2.8 亿。本报告期上线StarMaker VR 版，主要包括Sing Star、TaikoStar、Blade Star 及Shooting Star 四个模块，为用户带来娱乐社交新体验。

    　　元宇宙业务发展迅速，Opera 业绩高速增长。22Q3，元宇宙业务单季总收入超过1400 万美元，MAU 逾1900 万。Opera 业绩高于预期，22Q3 营收同比增长28%至8530 万美元，调整后EBITDA 同比增长161%至2140 万美元。

    　　公司通过AI 等技术手段，实现了Opera 由传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型，目前Opera GX 游戏浏览器DAU 已突破900 万，云游戏社区GX.Games 上线游戏超2000 款，移动端接近200 款，内容储备不断丰富。

    　　《圣境之塔》海外上线表现亮眼，国内发行工作稳步推进。2022Q3，《圣境之塔》成功上线欧美地区，上线当日登顶欧美主要国家免费榜，首月新增140万用户，单日最高流水逾20 万美元，首月流水突破300 万美元，预计22Q4在日韩地区上线，有望继续扩大海外收入规模；同时已获得国内版号，发行工作稳步推进，Taptap 评分为7.9，预约量达13.7 万，后续玩家粘性与商业化运营值得关注。Ark Games 旗下《战龙崛起》、《代号—D》、《D—War》

    　　等游戏的研发亦陆续进行，产品储备较为丰富。

    　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为10.8 亿元、12.3亿元、14.7 亿元，对应PE 分别为15 倍、13 倍、11 倍。公司为全球化的综合互联网平台型企业，旗下Star X 维持平稳增长，Opera 业务有望从疫情中持续复苏，其他业务企稳向好发展。综上，维持“买入”评级，建议关注。

    　　风险提示：游戏行业政策风险，市场竞争加剧的风险，并购业务不及预期风险，用户增长不及预期风险。