事件：公司公告2021 年度及2022 年一季度财报：其中2021 年营业收入48.50 亿元，同比增长4.75%，归母净利润15.47 亿元，同比下滑69.32%。2022 一季度营业收入11.93 亿元，同比增长9.06%，归母净利润3.74 亿元，同比增长17.20%。

    　　Opera News 维持优势地位，向高ARPU 市场渗透：Opera News 在传统市场的优势地位稳固，继续位列非洲市场新闻类APP 榜首。同时，OperaNews 积极向英、法、德、美国等高ARPU 值市场扩张，并在新闻类应用中排名前列。目前Opera News 用户规模已突破2 亿，Opera News 基于庞大的用户基础亦逐步提高商业化水平，为Opera 整体收入增长带来强劲动力。

    　　强化社交属性，GXC 游戏社区持续推进：Opera 旗下游戏开放社区GXC一季度增强用户身份创建，上线好友添加功能，通过更个性化的用户身份塑造，帮助用户建立朋友圈，并与好友进行游戏分享和挑战等互动，进一步加强了GXC 的社交属性。在游戏方面，通过Game Jam 活动，持续扩充游戏储备，已上线游戏超过1,100 款。在宣传推广方面，Opera GX 在游戏商店EpicGames Store 上线，高效触达更多游戏用户。预计在用户积累期完成后，GXC平台可通过多种方式实现商业变现。

    　　StarMaker 产品全面升级，在多个地区实现增长：StarX 对主打产品StarMaker 进行全面升级优化，通过增加练歌房、游戏房等多种玩法，为用户提供更丰富的社交娱乐功能，实现不同类型用户的全方位承接；同时，平台积极深化家族运营，制定社群扶持策略，进一步提升社交用户的渗透率和留存率。

    　　目前，StarMaker 持续扩张，尤其在拉美（阿根廷等）及欧洲地区（法国等），增速强劲，累计在102 个国家位列音乐品类应用畅销榜前五，广受好评。

    　　投资建议与评级：我们看好昆仑万维旗下Opera、StarGroup 等海外互联网平台的协同效应，预测公司2022/23/24 年EPS 分别为1.41、1.70、2.02，当前股价对应PE 分别为10 倍、8 倍、7 倍，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：用户变现未达预期；海外监管趋严；同品类产品竞争加剧