剔除非经常性损益干扰公司盈利强劲，业绩符合此前预告区间。公司2021上半年实现收入23 亿元，同比减少9.07%，若对照相同口径的续存业务则实现同比增长8.8%；归母净利润10 亿元，同比减少72.6%，处于此前预告区间，主要系去年同期转让子公司Grindr 确认了29.5 亿元非经常性损益导致净利润高基数，剔除此项影响归母净利同比增长43.9%，展现了公司强劲的持续盈利能力。游戏、社交网络、广告业务、搜索业务占总营收比重分别为19%、45%、17%、19%。截至报告期末，公司整体MAU 将近4.5 亿人次，其中九成以上用户来自海外。

    　　海外音频社交平台Star Group 表现亮眼。报告期内Star Group 实现营收6.85 亿元，同比大幅增长232.4%；实现归母净利润 6943 万元，同比大幅增长325.73%。Star Group 主打产品StarMaker 是海外音频社交平台龙头，根据公司半年报援引第三方机构数据显示，StarMaker 的用户每日在线时长超过65 分钟，与Tiktok 同属第一梯队。通过对海外运营的持续优化，以及向欧美和南美等付费水平更高的地区快速推进，平台用户付费率与ARPU 值在报告期内得到显著提升。

    　　信息与服务分发平台 Opera 为欧洲和非洲市场的顶级流量平台，搜索和广告业务增长强劲。报告期内Opera 实现营收7.24 亿元，其中搜索和广告业务收入增长强劲，实现收入7.04 亿元，同比增长50%；实现归母净利润 1.66亿元人民币，相比去年同期 -0.51 亿元扭亏为盈。Opera 拥有全球3.8 亿互联网月活跃用户，根据公司半年报援引App Annie 数据，在所有第三方浏览器中，Opera 系列浏览器在全球范围内的整体月活跃用户总和排在第1 位。

    　　截止报告期末，Opera 在Google Play Store 累计下载量超过10 亿次，且用户向更高ARPU 市场转变，21Q2 来自北美和欧洲用户显著增长，分别增长52%和15%。此外，Opera 再次上调了全年收入指引至2.42 亿-2.47 亿美元，并预计21Q3 收入为6300-6500 万美元，区间中值同比增长51%。

    　　受产品周期影响游戏业务有所下滑，预计下半年随着产品上线有所回升。报告期内公司游戏业务实现收入4.2 亿元，同比减少37.6%。由于GameArk的自研新游戏集中在今年下半年发行，且疫情恢复后闲徕互娱收入有所回落，该两项业务营收和净利润均有一定程度的下滑。考虑到GameArk 的自研新游戏集中在21H2 发行，预计这两项业务的收入下半年会有显著回升。公司于2021 年7 月在东南亚地区双平台上线了自研游戏《The Legend ofNeverland》，该游戏在印尼、菲律宾、马来西亚、新加坡等地的RPG 游戏畅销榜中保持前10 位，且得到苹果商店首页推荐9 次。该游戏预计于21Q4在港澳台和欧美地区上线，22Q1 在大陆地区上线。

    　　盈利预测。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.40、1.62 和2.08 元，我们给予公司2021 年14~18 倍PE，对应合理价值区间19.55 元~25.13 元，维持优于大市评级。

    　　风险提示。经济环境变化，国际政治形势变化，投资项目业绩不及预期。