事件：2 月27 日，昆仑万维拟以13.95 亿元的现金对价收购StarGroup 60.65%的股权。3 月15 日，公司股东大会通过该决议。

    　　StarMaker 是旗下主要产品。Star Group 的主要产品StarMaker是全球最受欢迎的音频社交平台之一，用户分布在东南亚、中东、欧美、美洲等地区，是多个市场的头部音频应用。 根据易观分析的报告，StarMaker 活跃用户超过5000 万，2020 年度全球下载量超过6000 万，用户单月贡献3 分钟以上的UGC 音乐作品数量超过4000 万个。

    　　去中心化的家族社群结构。家族制的设计，成为StarMaker 用户高粘性的关键，也是打造社交关系链的核心抓手。与直播平台的公会不同，StarMaker 的家族制，严格限制家族人数，封顶50人。用户在家族中更有归属感和荣誉感，更密切的互动交流也让用户的社交关系更为紧密。目前，平台有群组关系的日活跃用户数量占比超过30%；站内每天人均发送消息50 条以上。

    　　深耕中东及东南亚地区。中东地区受宗教文化影响，线下活动受限，因此在线K 歌在中东地区拥有巨大的市场开发潜力。东南亚市场人口规模巨大，具备一定经济消费水平、对社交和音乐流媒体有着较大热忱等优势特点。StarMaker 在这两个地区的APP 畅销榜长期保持第1 到第3 名，覆盖了各自区域的人口和收入大国。

    　　商业变现前景可期。StarMaker 的商业模式主要分为语音房间和视频直播房间的互动打赏、VIP 订阅、广告。其中互动打赏为主要收入来源。2020 年，StarMaker 实现营业总收入6.20 亿元，实现净利润9071 万元。分地区来看，2020 年12 月的收入分别为，东南亚地区548.7 万美元，中东地区221 万美元。

    　　投资建议与评级：收购完成后，昆仑万维将形成 Opera、StarGroup、GameArk、闲徕互娱、投资五大业务矩阵，成为具有全球互联网效应的平台公司。我们预测公司2020/21/22 年归母净利润47.75 亿、18.63 亿、20.39 亿，EPS 分别为 4.07、1.59、1.74，给予目标价27.6 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示:用户变现未达预期；海外监管趋严；同品类产品竞争加剧；