事件：公司发布2023 年前三季度业绩公告，2023Q1-Q3 公司实现营业收入15.26亿元，同比增长21.17%，归母净利润2.2 亿元，同比增长23.28%；扣非后归母净利润2.05 亿元，同比增长26.29%。单三季度实现营业收入5.55 亿，同比增长20.48%，实现归母净利润0.85 亿元，同比增长16.62%，扣非后归母净利润0.76亿元，同比增长15.04%。

    　　毛利率环比持续改善，控费能力提升。2023Q1-Q3 公司综合毛利率为45.08%，同比-1.33pct，环比+0.39pct，2023 年以来毛利率环比持续实现改善。费用率方面，前三季度公司期间费用率33.54%，同比下降1.66pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.11%/18.99%/1.17%/7.26%，同比+0.12/-0.81/-0.98pct 和持平。随着公司营收规模不断增长，规模效应促进公司盈利能力持续改善。

    　　工信部发文提高制造业可靠性，公司实验室布局进一步完善有望充分受益。2023年6 月，工信部等五部门联合发布《制造业可靠性提升实施意见》，其中指出，聚焦机械、电子、汽车等重点行业，对标国际同类产品先进水平，补齐基础产品可靠性短板，提升整机装备可靠性水平。公司深耕环试领域多年，具有深厚的设备制造基础，下游客户涵盖国防军工、航空航天、船舶汽车等多个领域，近年来积极布局新能源汽车、光伏、风电、储能等新兴行业，目前多个相关在研项目已进入样机测试阶段或已完成。此外，公司实验室布局逐渐完善，10 月，重庆和沈阳新能源实验室分别落地，重庆实验室配备多套40 吨24 立方、12 吨12 立方等三综合试验系统，将具备覆盖新能源汽车性能、寿命、环境适应性、工况等强制性核心项目测试能力；沈阳实验室已基本完成一期建设，二期将规划建成300 立方、500 立方整车环境试验仓，进一步扩大试验能力。随着公司实验室规模不断扩大，公司具备更为完善的检测能力，有望在行业发展时期充分发挥优势。

    　　回购计划进展顺利，公司长期发展充满信心。2023 年6 月27 日，公司发布回购计划，拟使用自有资金5000 万-1 亿元回购公司股票，全部用于实施员工持股计划或股权激励计划。截至9 月28 日，公司累计回购股份347.27 万股，最高成交价为19.70 元/股，最低成交价为16.62 元/股，成交总金额为0.65 亿元（不含交易费用）。回购股份将助力健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员及核心团队工作积极性。

    　　投资建议与估值：根据公司三季报情况，我们调整公司全年盈利预测，预计公司2023-2025 年分别实现销售收入为22.43/28.68/35.04 亿元，同比增加24.3%、27.9%、22.2%。实现归母净利润为3.43/4.66/5.98 亿元，同比增长27.2%、35.6%、28.4%。对应PE 分别为24X/17X/14X，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，行业竞争加剧风险，新建项目拓展不及预期风险。