事件：4 月16 日，公司发布2025 年年度报告、2026 年第一季度报告。

    　　2025 年归母净利润同比增长约16.58%，2026Q1 同比增长约2.02%2025 年公司实现营业收入60.48 亿元，同比增长19.46%；归母净利润7.09 亿元，同比增长16.58%；扣非归母净利润6.96 亿元，同比增长17.71%。

    　　拆分来看，注塑机销售收入43.16 亿元，占总销售额的71.36%，同比增长21.39%，主要系行业景气度回暖的情况下，不断提升运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化。压铸机销售收入11.89 亿元，占总销售额的19.66%，同比增长33.06%。主要系公司于2023 年推出新产品后，HII 系列与LEAP 系列产品销售量快速提升；半固态镁合金注射成型机在下半年订单快速增长带动压铸机销售增加。橡胶机销售收入2.97 亿元，占总销售额的4.92%，同比增长34.02%。

    　　主要系橡胶机事业部海外经营情况良好，订单饱满。

    　　2026 年一季度公司实现营业收入12.96 亿元，同比增长9.22%，环比下降25.60%；归母净利润1.35 亿元，同比增长2.02%，环比下降6.41%；扣非归母净利润1.30 亿元，同比增长3.68%，环比下降7.42%。

    　　盈利能力持续提升，2026Q1 销售毛利率、净利率环比+1.28、+2.58pct盈利能力：2025 年销售毛利率、净利率分别约31.71%、11.75%，同比下降0.24、0.66pct。其中，注塑机毛利率31.10%，同比下降0.68 pct；压铸机毛利率31.26%，同比增长2.25pct；橡胶注射机毛利率40.76 %，同比增长0.51pct。2026 年一季度销售毛利率32.58% ，同比增长1.94 pct，环比增长1.28pct；销售净利率10.35% ，同比减少1.17 pct，环比增长2.58 pct。

    　　费用端：2025 年期间费用率19.06%，同比下降0.25 pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约8.47%、5.19%、4.55%、0.86%，分别同比-0.07、-0.02、-0.31、+0.15pct。2026 年一季度期间费用率21.84%，同比增长2.97pct。

    　　注塑机周期景气度企稳回升，全球化战略提速+镁合金设备放量打开增量空间注塑机: 2025 年受益新能源汽车、电子电器、家电、医疗、包装、物流及日用品等下游行业持续发展，注塑机行业总体延续稳步发展态势。公司在注塑机技术方面有着深厚的积累和创新能力,不断推出新产品和技术升级，以满足客户不断变化的需求。通过推出流量机型，加大开拓中高端市场，叠加不断提升运营效率，竞争力进一步提升，实现市占率进一步提升。

    　　压铸机：镁合金半固态注射成型技术是一种新型、先进的工艺方法，与传统的压铸成形相比，具有成型温度低，模具寿命长，改善生产条件和环境，提高铸件质量等优点，是一种节能安全的绿色制造技术，广泛应用于电子、新能源汽车等领域。公司于 2024 年成功交付3200T 半固态镁合金注射成型机，2025 年7 月16 日上海国际压铸展现场，公司向星源卓镁成功交付UN6600MGII Plus 半固态镁合金注射成型机，同步推出“半固态镁合金研产全链服务”。半固态镁合金注射成型机在25H2 订单快速增长带动压铸机销售增加。

    　　海外拓展：公司积极布局海外市场，通过现有的海外销售网络，进一步拓展现有市场份额。全球化战略加速落地，公司在销售、研发、管理上投入更多的人力资源，公司的市场竞争力显著提升。公司在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品的直销力度及售后服务能力，提升国际市场竞争力。巩固现有国际市场，开拓有潜力的新市场，全面打造伊之密品牌国际化形象。目前，公司已在海外12 个国家和地区设立子公司，86 个服务网点深入运营。

    　　盈利预测与估值： 看好公司技术领先和全球服务为双轮的价值创造体系预计2026-2028 年归母净利润约 8.15、9.58、10.97 亿，同比增长15%、18%、14%，CAGR=16%，对应PE 为15、12、11 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1）制造业复苏不及预期；2）研发与技术突破不及预期；3）原材料价格上涨。