事件描述

    　　公司发布24 年报及25 年一季报，2024 年公司实现营收50.63 亿元，同比+23.61%；归母净利润6.08 亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润5.92 亿元，同比+29.85%。其中24Q4 营收13.90 亿元，同比+20.21%；归母净利润1.27 亿元，同比+13.49%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比+10.93%。

    　　25Q1 营收11.87 亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32 亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润1.26 亿元，同比+13.57%。

    　　事件评论

    　　24 年营收、利润均符合业绩预告。24Q4 管理/研发费用率分别同比-0.5pct/-0.9pct，但财务费用率同比+0.5pct，整体费用率有所下降。毛利率下降受到会计准则调整影响，净利率9.72%，同比略降。25Q1 管理/研发/销售费用率分别-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，但“营业成本率+销售费用率”为77.35%，同比+1.9pct（24Q1 为75.49%），叠加信用减值增加等因素影响，公司净利率为11.52%，同比-0.85pct。

    　　24 年公司所处行业景气度企稳回升，公司份额进一步增长。从下游来看，24 年汽车、3C、家电、日用品为公司的前四大行业，占比（增速）分别达26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%）。从产品来看，24 年注塑机营收增速达28.8%，营收占比提升至70.22%，整体竞争力及市场份额进一步提升。从公司存货来看，截至24 年、25Q1 存货分别为18.5、19.2 亿元，同比+19.53%、+20.57%，25Q1存货环比仍有提升，反映订单持续稳健增长。

    　　25Q1 注塑机出口加速增长，公司海外市场逐步开拓+全球化布局日趋完整。行业层面，根据海关总署，国内注塑机24 年、25Q1 出口金额分别同比+22%、+27%，出口景气度持续提升，且出口地区主要为新兴市场。公司层面，24 年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%。目前，公司的海外业务覆盖 90 多个国家和地区。随着产能及渠道的进一步完善，海外有望成为下一阶段公司的重要增长点。

    　　携手库卡展出智能机器人+注塑生产线方案，布局智能制造。公司与库卡合作，依托智能开模技术与机器人精准取件的无缝配合，在库卡开放日现场展示了注塑成型的高效稳定生产过程，不仅提升了生产效率，更实现了零缺陷生产，为制造业智能化树立了新标杆。

    　　回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，彰显公司发展信心。25 年4 月8 日，公司控股股东提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1500 万元且不超过2500万元，回购股权全部用于股权激励计划或实施员工持股计划，彰显公司发展信心。

    　　维持“买入”评级。在注塑机出海趋势下，持续看好公司全球化渠道布局和前瞻性产能布局，公司市占率有望持续提升。预计2025-2027 年公司实现归母净利润7.05、8.30、9.72亿元，对应PE 为13、11、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场环境变化导致需求不及预期的风险；2、行业竞争加剧的风险。