事件

    中光防雷发布2019 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.88 亿元，同比增长10.38%；实现归属于上市公司股东的净利润0.24 亿元，同比增长7.60%；实现扣非后归属上市公司股东净利润0.22 亿元，同比增长41.79%。

    点评

    通信防雷业务稳定增长，积极拓展新业务，扣非后净利润同比增长41.49%

    报告期内，公司通信业务实现营收1.15 亿元，同比增长9.54%，通信业务毛利率25.96%，同比略有下滑，主要受到原材料价格波动影响导致。公司已取得了中兴通讯和爱立信的Small Cell（小基站）供应商资格，小基站共实现营收398.17 万元。同时，已取得了爱立信和诺基亚的磁性元件供应商资格，产品技术指标和质量已达行业前列水准，磁性元器件实现营收287.37 万元，同比增长933.77%，未来有望成为公司通信业务新增长极。

    公司轨交业务同比增长41.55%，国防防雷业务收入大增

    报告期内，铁路与轨道交通营业收入4027.50 万元，营业收入同比增长41.55%，我们认为铁路和轨交建设仍将延续高增长，高速铁路防雷系统的需求将会持续提升，铁路行业防雷市场容量巨大。报告期内，航天国防营业收入852.03 万元，同比增长75.71%，公司的雷电防护产品应用于航天国防领域，进一步开拓盈利来源，降低公司经营风险，增强公司的市场竞争力。

    能源防雷业务下滑拖累中报业绩，研发投入持续增长培育新增长点

    报告期内，能源领域营业收入2105.96 万元，同比下降20.21%，能源防雷产品下滑短期拖累公司中报业绩。但公司加大了新产品研发力度，上半年研发投入1664.39 万元，2018 年同期1268.04 万元，同比增长31.26%，研发投入持续增加为公司未来业务发展培育了新的利润增长点。

    盈利预测

    我们预计2019-2021 年公司营业收入分别为4.18、4.80、5.52 亿元，归属母公司股东的净利润分别为0.65、0.79、0.96 亿元，对应EPS 分别为0.20、0.24、0.29 元/股，对应PE 分别为63、51、42 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：5G 通信发展进程不及预期，铁路基建投资放缓等