本报告导读：

    公司是防雷行业龙头，客户认可度极高，5G 推进加快，公司防雷业务有望大幅增长；公司积极布局非防雷（磁性器件+小基站），打造双驱动取得突破，5G 时代再创辉煌。

    投资要点：

    盈利预测与投资建议。首次覆盖给予“增持”评级，2019 年目标价27.00 元。预测中光防雷2018～2020 年对应每股EPS 分别为0.31 元、0.60 元、0.88 元，考虑到通信行业5G 推进加快，上游配套防雷需求大增，公司以5G 为契机，快速拓展双驱动并取得成效，采用PE 及APV 两种估值法，参考可比公司PE 估值水平，我们给予公司2019年45 倍PE 估值，目标价为27 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    受益5G 迎来新一轮防雷需求大增，公司业绩有望边际改善。公司是通信防雷行业龙头企业，经营稳健。不同于市场的悲观预期，我们认为受益5G 防雷产品由于集成度变高、防雷等级变高，虽与主设备商绑定但议价权更大，毛利率边际提升可期。5G 商用加速带来新一轮基站防雷需求大增，公司业绩确定性触底回升，V 型反转。

    以客户为中心打造双轮驱动，新业务拓展有望超预期。公司在防雷行业一直保持龙头地位，客户认可度极高，一方面公司防雷业务产品线持续取得突破；另一方面公司以5G 为契机，以客户为中心，不断延伸满足客户的产品拓展需求，打造“防雷+非防雷（磁性器件+小基站）”双驱动。公司持续在中兴、爱立信等客户拿到高份额订单并不断拓展新客户，考虑公司行业技术领先以及客户口碑极好，公司未来新业务拓展有望超预期，治理提质增效，“一体两翼”腾飞在望。

    催化剂。5G 加速迎来防雷配套采购大增，公司新业务不断取得突破。

    风险提示。5G 推进不及预期，中美贸易战行业不确定性风险。