一、事件概述

    公司发布2015 年年报和2016 年一季度业绩预告,2015 年营业收入3.6 亿元,同比减少21.19%;归属于上市公司股东净利润0.8 亿元,同比减少17.43%;2016年1 季度预计归属上市公司股东净利润盈利1600-2700 万元,去年同期为2323 万。

    二、分析与判断

    2015 年国内通信建设放缓,细分市场龙头业绩下降在预期之内

    2015 年国内通信建设进度计划调整,市场需求有所延后与放缓,公司作为电信行业市场防雷产品细分龙头业绩受到影响,已在半年报和三季报中说明,全年业绩下降在市场预期之内。从2016 年一季度业绩预告看,业绩基本稳定,由于防雷产品有季节性,下半年采购较为集中,业绩增长有望在下半年体现。我们看好4G 通信、三网融合和物联网建设下,公司在通信市场的业绩增长。

    海外市场有望成为公司业绩的增长点,存量更换需求同样旺盛

    2015 年出口海外产品收入占36.43%,随着国外发展中国家对3G、4G 的建设,公司来自海外的营收呈现上升趋势。公司有望以高性价比的防雷产品为基础在海外市场不断开发渠道建设、授权业务等新型合作关系,积极实施国际化经营发展战略。由于产品本身特点,更换周期在3-5 年,建设高峰后的存量更换需求高峰同样将促进公司业绩增长。

    产品研发、资本并购逐步拓展军工、电力、铁路、石化等行业市场

    公司实验环境行业领先,新产品研发能力强,雷电预警智能监测系统、军工专用防核电磁脉冲SPD、智能电网用SPD 等产品有望推出,配套充电桩的产品已经实现销售。目前防雷产品市场较为分散,各行业产品标准渠道不一,我们看好公司通过自主研发需求产品和资本并购目标行业内优质防雷企业等方式积极拓展军工、电力新能源、铁路、石化等行业市场空间,实现市场整合,提升市场空间。

    三、盈利预测与投资建议:

    预计公司16-18 年EPS 分别为0.64、0.87 和1.07 元,对应PE 为44X、33X和26X,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    通信建设投资不达预期;新领域拓展不达预期。-