报告关键要素:

    　　7 月23 日，公司旗下全资子公司湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司的芒果TV 大模型正式通过中央网信办生成式人工智能（大语言模型）备案审核，成为湖南省第三批、第四家通过生成式人工智能备案审核的大模型。

    　　投资要点:

    　　芒果大模型实现全场景AI 覆盖，助力湖南省音视频产业高质量发展。

    　　芒果大模型是湖南广电针对传媒和文娱产业推出的专业应用大模型，它基于广电行业数据和节目内容创制经验，旨在打造一个可靠、可控、可管理和可应用的垂直领域模型。该模型能够支持节目的创意策划、内容创作与生成、角色拟人对话以及生成式内容推荐等多种行业应用场景，促使公司原有的AI 功能实现再突破，实现节目创作、广告投放和平台运营等全场景的AI 能力覆盖，并探索AI 在节目制作全过程的应用。公司积极探索AI 应用的步伐拉动音视频行业加快培育新质生产力，扩充新媒体及娱乐产业发展空间，为湖南省音视频产业的高质量发展和文化与科技的融合贡献力量。

    　　推动科技与内容深度融合，AI 应用落地多业务场景。公司高度重视技术研发和应用，充分发挥丰富的应用场景优势，积极探索AI 等前沿技术落地应用与业态创新，目前已推出40 多项AI 产品，将AI 广泛应用于媒资运营、广告投放、会员互动、视频剪辑、内容生产等业务场景。

    　　提升推荐转化效果,推出AI 多模态检索与创作引擎，通过向量引擎和对话模型，实现海量内容秒级交互式检索；助力降本增效，AI 二创短视频运用于《披荆斩棘》《全员加速中》等综艺节目，生产短视频超100万条，大幅降低内容宣发成本和平台获客成本；提升运营效率，研发AIGC HUB 应用平台，集成了领域模型、AI 绘画、语音生成等文本、图像、语音模态的AIGC 能力；创新商业模式，与大模型公司合作推出AI角色对话产品，将AI 拟人大模型与《大宋少年志2》《以爱为营》等热门IP 联动，建立AI 角色聊天场景，试水新的变现模式，提高用户粘性和活跃度；探索综艺生成新模式，创立首个AI 导演爱芒参与综艺《我们仨》录制，在摄影、美术、流程把控等方面赋能。此外，AI 与内容深度结合，也是公司重要的探索方向，AIGC 有声剧、AIGC 文案、AIGC 海报已经得到广泛运用。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计2024-2026 年实现营业收入162.77/177.62/193.37 亿元，归母净利润分别为21.73/23.28/26.51亿元，EPS 为1.16/1.24/1.42 元，对应7 月24 日收盘价，对应PE 为16.36X/15.27X/13.41X，维持“增持”评级。

    　　风险因素：政策监管不确定性、会员增速滞缓、内容表现不及预期、新业务拓展不及预期、人才流失等风险。