公司近况

    　　2024 年4 月26 日，湖南卫视、芒果TV、金鹰卡通卫视和小芒电商四平台在长沙联合举办“春风万里，以爱（AI）为赢”春季招商会，再次整体对外展示其融合成果与未来规划。会上亦发布综艺和剧集片单。

    　　评论

    　　探索文化与科技融合，发布青年导演编剧合作计划。会上，公司提到，公司正在探索文化和科技融合的有效机制，全力建设国有数智超级平台、数字文博大平台，打造AI导演爱芒、芒果大模型等，如现场重点发布了全新升级的AI导演“爱芒”独立综艺《爱芒的1%法则》，该综艺亦是芒果在AI内容中引领布局、引领生态的战略级产品。我们认为，AIGC有望提升内容创作的效率、缩短制作周期、降低成本，进一步推动行业向创新发展，公司作为领先的长视频平台，积极拥抱新技术，有望长期受益。此外，此次招商会现场还发布“芒种新势力——青年导演编剧合作计划”，建议关注后续剧集板块相关合作和创新潜力。

    　　综艺：王牌综N代充分创新，有望持续迭代。《歌手2024》和《声生不息·港乐季2》分别侧重“人”与“歌”，其中《歌手2024》已定档5 月10 日播出，其他重点综艺包括《披荆斩棘·双星季》《舞蹈狂花》《初入职场·机长季》等。创新综艺方面，《灿烂的花园》已在4 月26 日上线，户外/旅行赛道包括《旅行任意门》《城市捉迷藏》《忙忙碌碌寻宝藏》等；公司预计《逃出讨厌岛》也即将上线；《魔方新世界》为迷综系列打造全新内容；芒果亦重点推出新综艺《花儿绽放·乡村季》聚焦新时代下不同类型、不同职业“村花”的生活与事业。我们认为，公司持续投入综艺题材和模式创新，若后续外部环境回暖，广告收入有望复苏，持续关注综艺招商进展。

    　　剧集：发布69 部影视剧，不断夯实会员业务基础。会上，芒果共发布69部影视剧，头部大剧包括《国色芳华》《水龙吟》《小巷人家》《长乐曲》等，其中公司预计《小巷人家》《长乐曲》或于暑期上线；芒果亦新推出青芒、星芒、金芒、锋芒、大芒等5 大剧集厂牌，包括剧集《有你的时光里》《180 天重启计划》等。我们认为公司2024 年或加大对精品剧集投入，与产业链内头部公司有更多合作，夯实会员业务的内容基础。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变。现价对应19.2/17.6 倍2024/2025 年P/E。维持跑赢行业评级和目标价30 元，对应25/23 倍2024/2025 年P/E，较现价有30.2%的上行空间。

    　　风险

    　　广告招商恢复缓慢，会员增长不及预期，内容监管趋严。