事件描述

    　　公司发布23 年报和24 年一季报：23 年全年实现营业收入146.28 亿元，同比增长4.66%；实现归母净利润35.56 亿元，同比增长90.73%。24Q1 实现营业收入33.24 亿元，同比增长7.21%；实现营业利润5.47 亿元，同比增长3.69%；归母净利润4.72 亿元，同比下降13.85%，主要系企业所得税免税政策到期所致。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.8 元（含税）。

    　　事件评论

    　　会员业务加速发展，广告收入逐渐回暖。1）芒果TV 优质内容与渠道双向发力，会员规模创新高。截至2023 年末，有效会员规模达6653 万，同比增长12.46%；2023 年会员收入达43.15 亿元，同比增长10.23%，其中Q4 会员收入同比增长35.64%。2）2023 年广告业务营收同比下降11.57%至35.32 亿元，较上半年降幅收窄；其中Q4 广告收入同比增长15.95%，同比增速由负转正。3）2023 年公司运营商收入同比增长10.27%至27.67亿元，增长稳健。4）充分发挥“四平台”业务协同和资源整合效应，打造“1+1+1+1+N”超芒生态。公司完成对金鹰卡通的股权收购，金鹰卡通2023 年实现净利润6347.37 万元，完成2023 年度业绩承诺；小芒电商2023 年GMV 超过100 亿元，保持高速发展。

    　　2024Q1“综N 代”持续焕新，剧集获市场好评。1）综艺方面，1-3 月全网综艺正片有效播放市占率前十中，芒果TV 分别上榜5 部、6 部、3 部。其中《大侦探第九季》以3.3亿次有效播放、市占率10.5%在Q1 领跑网综市场；《花儿与少年·丝路季》全网节目话题热搜超10889 个；《声生不息·家年华》全网节目话题阅读量超过220 亿。2）剧集方面，《与凤行》上线首日即登芒果TV 热门内容总榜、电视剧热播总榜、话题热议榜单TOP1；《问苍茫》豆瓣评分8.9 分，成为豆瓣Q1 最高分剧集。

    　　打造视频创制高地，强化优质内容供给。1）根据云合数据，2023 年芒果TV 全网综艺、剧集正片有效播放量分别同比上涨31%、46%，增速均为长视频行业第一。2023 年芒果TV 上线综艺节目超100 档，上线重点影视剧、“大芒计划”微短剧等剧集128 部，其中3 部剧集入选“2023 中国剧集精选”。2）2024 年公司在各大综艺赛道中持续发力，《乘风2024》（4 月19 日上线）、《披荆斩棘》、《中餐厅》等IP 蓄势待发，《歌手2024》有望重磅回归。剧集方面，2024 年公司储备超80 部影视剧、100 部微短剧，优质内容有望持续供给。

    　　紧扣“文化和科技融合”主线，AI 推进业态创新。公司已推出40 余项AI 产品，将AI 应用于媒资运营、广告投放、内容生产等场景，有助于提升推荐转化效果、降本增效等。此外，公司探索AI 与内容结合，AIGC 有声剧、AIGC 文案、AIGC 海报已得到广泛运用。

    　　盈利预测：我们持续看好公司在S 级综艺加密、剧集突破、短剧前瞻布局、AI 科技创新赋能下带来的业绩增长。考虑所得税影响，预计公司24-25 年实现归属于上市公司净利润20.17 亿元、22.96 亿元，对应当前PE 分别为21/18X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、内容监管风险；

    　　2、综艺及剧集排播不及预期。