事件：

    　　公司发布23 年业绩快报：23 年实现营业收入146.3 亿元，同口径下同比增长4.7%（23年完成收购金鹰卡通并表）；归母净利润35.6 亿元，同口径下同比增长90.9%；扣非归母净利润17.0 亿元，同口径下同比增长5.7%。快报收入略高于前期预告（收入同口径下同比增长4.5%），归母净利润略低于前期预告区间中值（35.8 亿元）。若不考虑税率变化产生的一次性影响，23 年归母净利润为19.3 亿元。

    　　公司发布关于"质量回报双提升"行动方案的公告：提出“文化和科技融合”业务主线，继续坚持优秀公司治理，不断优化投资者回报机制等。

    　　投资要点：

    　　核心视频主业与预告基本一致，金鹰卡通超额完成业绩承诺。根据公司公告，23 年会员收入同比增长10.2%（预告为11%）；广告收入同比下滑11.6%（符合预告）；运营商业务收入同比增长10.3%（预告为10%）。金鹰卡通全年实现净利润6278 万元，超出业绩承诺36%。

    　　剧集表现是24 年重要看点。公司创新影视剧团队组织架构和激励机制，成立剧类评估品控中心，推行超级工作室，推出“新芒S 计划”和影视剧超级合伙人制度；与抖音达成短剧合作。根据公司公告，24 年公司储备超80 部影视剧、100 部微短剧。《江河日上》等重点剧集陆续开播。

    　　科技新方向积极布局，有望形成催化。公司将在已有AIGC、虚拟现实、AI 多模态检索等技术底座基础上，推出“芒果垂类大模型”，搭建AI Agent 智能体应用平台，将AIGC技术广泛应用于媒资运营、广告投放、内容生产等场景。探索节目生产制作过程中的AI替代，搭建全站AI 角色互动生态，寻求下一代空间计算设备(XR)更多创新玩法，加强新技术与节目拍摄、制作相结合。近期，“芒果TV-Vision”正式上架 AppStore，成为国内长视频行业首个苹果Vision Pro 头显设备专属原生应用。芒果TV 制作的AI 动态漫画在湖南卫视播出。AI 技术快速迭代，有望持续形成催化。

    　　维持买入评级。根据快报调整23 年盈利预测，维持24-25 年盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润为35.59/22.10/24.36 亿元（原预测为36.12/22.10/24.36 亿元），对应PE 为13/21/19x。维持买入评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，内容监管进一步趋严，人才流失。