事项：

    　　11 月11 日，湖南卫视、芒果 TV、金鹰卡通与小芒电商的“芒果系”2024 年招商会于长沙举办。披露片单预计将有超过100 档重点综艺和超过80 部重点电视剧上线；同时，招商会提出湖南卫视、芒果 TV、金鹰卡通、小芒电商的四大平台全媒体融合战略，探索更多创新合作形式和内容商业的开发链路。

    　　评论：

    　　综艺：芒果将继续头部IP 的耕耘，并借助四平台融合优势探索新综艺可能性。

    　　头部IP 将继续推出，如《乘风2024》、《披荆斩棘4》、《大侦探9》、《密室大逃脱6》和《中餐厅8》。招商会亮相的重点新综艺有13 部，9 部围绕着芒果综艺三大护城河展开：1）竞演类：《中国村花》（选拔 108 位中国村花进行 90天的农村生活）、《舞蹈狂花》、《歌手2024》；其中，阔别三年的《歌手》IP，将邀请国内外8 位顶尖歌手竞演。2）迷综类：《魔方新世界》（Z 时代社交新场地）、 《旅行任意门》(旅行盲盒) 、《街头猫鼠战争》（城市坐标探险）、 《火星一号》（模拟火星和太空舱的生存挑战）。3）情感类：《是女儿，是妈妈》 （聚焦母女关系）、《逃出讨厌岛》（《再见爱人》原班人马）。另有4 部新综艺将借助四平台融合的新生态，打造矩阵式“艺人IP 全链路”，即艺人成为内容共创者，且综艺后端有联名产品的商业化支持：《小熊花园》（为爆款剧顶流艺人打造）、《林中小屋》（全屋智能生活空间体现生活美学）、《人生至少有一次》 （21天穿越南美洲大陆）、《你没事儿吧》（“朋综”聊天室）。

    　　剧集：本次发布会将剧集分为5 个板块，涵盖81 部新片。分别是爱与成长的23 部作品、东方燃情的18 部作品、人生百味的13 部、赤子情怀的14 部以及悬疑探秘的13 部作品。重点剧集包括丁梓光执导的《国色芳华》，由杨紫与李现出演；陈宙飞执导、罗云熙主演的古装武侠剧《水龙吟》，此部剧也是三平台（湖南卫视、芒果TV、咪咕视频）“联创计划”的第一部。多部剧集的主创团队亲临招商会现场：《我们的翻译官》、《另一种蓝》、《好运家》、《日光之城》、《江河日上》和《欢乐家长群》。

    　　四平台融合战略：湖南卫视、芒果 TV、金鹰卡通、小芒电商将聚集四个平台的价值和优势延展内容生态。新加入的金鹰卡通或实现亲子项目的O2O 全链路营销，线下或将布局月子中心、早教机构、学校等成长场景；《疯狂的麦咭》第九季或将打造全国首座虚拟现实结合乐园。

    　　投资建议：公司23 年广告业务受宏观等因素影响略承压，但我们看好公司24-25 年广告及会员业务进展。我们预计23~25 年收入分别为138.7 亿/164.2 亿/197.6 亿，同比1.2%/18%/20%；归母净利润分别为20.3 亿/25.2 亿/31.1 亿，同比11%/24%/23%。公司作为稀缺的国企长视频平台，核心业务经营稳健，同时新平台金鹰卡通、新业务内容电商和剧本杀仍在探索中，我们维持先前估值方法，按照24 年PE 估值30X，市值756 亿，目标价40 元/股，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：内容上线后播出情况不及预期，政策对行业监管趋严，项目上线节奏不确定性。