事件

    　　公司发布2023 年三季报，23Q3 公司实现营收35.07 亿元，同比下降0.50%，实现归母净利润5.15 亿元，同比上升5.62%；22 年前三季度公司实现营收102.0 亿元，同比下降0.42%，实现归母净利润17.66 亿元，同比上升5.21%。

    　　剧集侧：Q3 上新剧集同比减少5 部，但有效播放量同比显著增长云合数据显示，2023Q3 长视频平台共上新国产剧集119 部，同比增加18 部。其中，爱奇艺上新国产剧集57 部，同比增加18 部；优酷上新32 部，同比增加10 部；腾讯视频上新国产剧集25 部，同比减少8 部；芒果TV 上新11 部，同比减少5 部。

    　　云合数据显示，23Q3 爱奇艺全网剧集正片有效播放278 亿，同比下滑2%；腾讯视频正片有效播放254 亿，同比上涨3%；优酷正片有效播放153 亿，同比下滑11%；芒果TV 正片有效播放28 亿，同比上涨48%。虽然有效播放量与爱优腾存在差距，但是芒果TV 的同比增速显著高于其他平台，剧集方面的竞争力边际上有所提升。

    　　综艺侧：Q3 综艺有效播放量为行业第二，且与第一名差距持续缩小云合数据显示，23Q3 全网综艺大盘流量同比下降，累计正片有效播放80 亿，降幅7%。其中，腾讯视频全网综艺正片有效播放27亿，同比下降16%；芒果TV 综艺有效播放21 亿，同比上涨4%；爱奇艺综艺有效播放18 亿，同比下降17%；优酷综艺有效播放12亿，同比上涨22%。

    　　云合数据显示，23Q3 共上新75 部国产季播综艺（不含衍生、晚会），同比增加3 部。其中，爱奇艺综艺上新27 部，同比增长6部；腾讯视频、优酷、芒果TV 上新量分别为25 部、23 部、17 部。

    　　收购金鹰卡通布局青少儿内容，合作手游进军游戏赛道1）收购金鹰卡通100%股份：10 月 24 日，公司公告表示已向芒果传媒支付 8.35 亿元股权转让款，完成对金鹰卡通公司 100% 的股权收购，2023 年10 月起金鹰卡通将被纳入公司合并报表范围。

    　　金鹰卡通公司成立于2004 年，是湖南广电旗下专业的青少儿内容制作公司，作品包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》、《23号牛乃唐》、《玩名堂》等；同时，公司通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。2022年金鹰卡通收入 2.73 亿元，净利润 4699 万元。

    　　2）与吉艾斯球合作的手游《了不起的修仙模拟器》拿到版号：

    　　10 月26 日，国家新闻出版部署发布10 月国产游戏版号，共计87款，其中，芒果互娱科技与吉艾斯球合作的移动游戏《了不起的修仙模拟器》拿到版号，截至10 月27 日，taptap 预约量已达73.6 万。

    　　吉艾斯球研发的《了不起的修仙模拟器》端游于2019 年1 月上线，2020 年春节前销量便已达到20 万份，并在随后一年半内，全平台销　　量突破100 万份。

    　　投资建议

    　　结合公司前三季度业绩，我们预计23-25 年营业收入为139.59/156.25/172.07 亿元（前值为163.31/182.21/201.13 亿元），归母净利润为20.74/25.07/ 28.91 亿元（前值为23.44/28.12/31.83 亿元）。

    　　考虑到公司Q4 有大量优质内容待播，将提升用户付费意愿，用户粘性的提升叠加宏观环境的改善，广告主的投放需求也将有所恢复，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　局部疫情反弹影响广告主投放意愿风险；会员提价造成用户流失风险；政策监管风险；新综艺、新剧集上线不及时或质量不及预期风险等