公司发布2023 年第三季度报告。2023Q3 实现营业收入35.07 亿元，同比减少0.50%，环比减少3.47%，归母净利润5.15 亿元，同比增加5.62%，环比减少27.04%；扣非后归母净利润4.40 亿元，同比减少0.26%，环比减少32.71%。2023年前三季度实现营业收入101.96 亿元，同比减少0.42%，归母净利润17.66 亿元，同比增加5.21%，扣非后归母净利润16.15 亿元，同比增加5.05%。

    　　投资要点：

    　　Q3 上新多部综艺与剧集，播放量与品质可观。根据云合数据统计，2023Q3 芒果TV 上新综艺17 部，相比2022Q3 增加1 部，全网综艺有效播放21 亿，同比增加4%。《你好，星期六2023》、《中餐厅第七季》、《向往的生活第七季》等6 部综艺进入2023Q3 电视综艺有效播放TOP20；《密室大逃脱第五季》、《披荆斩棘第三季》、《乘风2023》、《全员加速中2023》等6 部综艺进入2023Q3 网络综艺有效播放TOP20。

    　　在剧集方面，芒果TV 上新国产剧集11 部，同比减少5 部，但正片有效播放同比增加48%达到28 亿，会员内容有效播放同比增加40%达到18 亿。其中《我的人间烟火》排在Q3 正片有效播放第六名以及Q3 集均30 天有效播放第七名；《我有一个朋友》、《装腔启示录》以及《大宋少年志2》排在2023Q3 上新剧集豆瓣评分TOP10。

    　　与淘宝系达成会员权益合作，有望推动会员业务增长。8 月3 日，公司与淘宝天猫达成合作，淘宝天猫88VIP 新增芒果TV 会员年卡权益，由淘宝天猫、湖南卫视和芒果TV 联手打造的“天猫双11 惊喜夜”也将在淘宝、湖南卫视和芒果TV 播放。通过引入淘宝平台用户流量有望推动公司会员数和会员收入规模增长。

    　　完成金鹰卡通收购，丰富内容领域布局。公司已完成对金鹰卡通100%股权的收购，自10 月开始金鹰卡通纳入公司合并报表范围。

    　　金鹰卡通拥有丰富的内容版权资源，成熟的业务模式和稳健的盈利模式，通过收购金鹰卡通能够帮助公司进一步完善内容领域布局，夯实核心竞争优势，拓宽受众群体。同时金鹰卡通承诺2023-2025年的净利润不低于4625.38 万元、5414.25 万元和5969.47 万元，此次收购也将为公司报表层面带来利润增量。

    　　储备综艺与影视内容值得关注。近期《花儿与少年丝路季》已经上线，《声生不息中华季》、《大侦探9》、《无名之辈》、《以爱为营》等综艺或剧集预计将于2023Q4 上线。此外还有《无名之辈》、《真正的勇士》、《另一种蓝》、《欢乐家长群》、《小巷人家》、《好运家》、《日光之城》等综艺或影视项目储备。充足的优质内容供给也有望带动　　会员业务和广告招商业务的增长。

    　　投资建议与盈利预测：公司的内容生产能力优势凸显，拥有稳固的内容基本盘，有望推动会员业务和广告招商业务持续增长。完成对金鹰卡通的收购不仅丰富内容战略布局，拓宽观众群体，也能够增加报表层面利润表现。预计公司2023-2025 年EPS 为1.13 元、1.33元和1.49 元，按照10 月27 日收盘价25.12 元，对应PE 为22.25倍、18.82 倍和16.88 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：广告招商效果不及预期；会员数量和收入增长不及预期；新业务拓展情况不及预期