事件概述

    　　根据芒果超媒最新披露的半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 66.89 亿元，同比下降-0.37%，实现归母净利润 12.51 亿元，同比增长 5.04%。

    　　8 档综艺节目入选 TOP20，创新优质内容传递大国担当根据云合数据，2023 上半年 TOP20 头部综艺累计有效播放 65 亿，同比上涨 2%，占总有效播放比例为50%，同比提升 2 个百分点。根据公司半年报，芒果 TV 上线 39 档各类综艺节目，《乘风 2023》《声生不息·宝岛季》《大侦探第八季》《女子推理社》等 8 档节目，入选 2023 年上半年网络综艺有效播放 TOP20（云合数据），持续夯实综艺领头羊地位。《乘风 2023》获外交部和多国大使馆、主流媒体重点推荐，在影响力、传播力、话题度上均取得全新突破，成为首档全网热搜破万综艺。《声生不息·宝岛季》推动两岸同胞心意相通。在海内外播出后产生强烈反响。

    　　广告收入降幅收窄，运营商收入稳定增长，与移动、阿里深入会员合作2023 年上半年，公司广告业务营业收入 17.90 亿元，同比下降 17.23%，降幅明显收窄；运营商业务实现营业收入 13.89 亿元，同比增长 15.18%；会员业务实现营业收入 19.61 亿元，同比增长 5.54%。根据公司半年报，上半年公司与中国移动合作在湖南省内试点推出的“芒果卡”新增用户突破百万，7 月 16 日，公司与中国移动联合举行中国移动动感地带芒果卡发售会，以“内容+网络+应用”产品模式全新升级用户权益的动感地带芒果卡进行全国发售。8 月 3 日，芒果 TV 与淘宝天猫正式达成合作，淘宝天猫 88VIP 会员新增芒果 TV 会员年卡权益，此次合作是 88VIP 首次与阿里生态以外视频平台进行权益合作。

    　　小芒电商保持高速发展态势，收购金鹰卡通、探索 AIGC 新技术应用场景小芒电商 2023 年上半年 GMV 已超过去年全年 GMV 总额，继续保持高速发展态势。小芒电商先后打造多款品牌热销品，首个自营潮服品牌“南波万”实现从单品到品牌的跃迁，为合作品牌提供更具商业价值的成长样板。

    　　根据公司 7 月 26 日公告，公司拟以自有资金现金收购控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通 100%股权，交易价格为 8.35 亿元，其中业绩承诺为标的公司 2023/2024/2025 年度净利润不低于 4625.38/5414.25/5969.47万元。

    　　公司持续创新用户交互，探索 AIGC 等新技术应用场景，上线“嗨聊派对”全站聊天大厅，目前已有百万日活用户，推出拟人化 AI 产品，将“拟人大模型”与特色 IP 内容联动，引入《大宋少年志 2》AI 角色，建立 AI社交系统，试水 AI 聊天付费场景。

    　　投资建议：维持“增持”评级

    　　结合公司最新财报数据及主营业务发展情况，我们调整公司 2023-2025 年营收 182.61/202.47/（未预测）亿元的预测至 156.84/178.16/198.52 亿元，调整 2023-2025 年归母净利润 28.22/31.88/（未预测）亿元的预测至 20.37/22.62/24.35 亿元， 调整 EPS 1.51/1.70/（未预测）元的预测至 1.09/1.21/1.30 元，对应 2023 年8 月 18 日 29.22 元/股收盘价，PE 分别为 27、24、22 倍。公司为国资新媒体平台的标杆，业务优质，资产稀缺，目前估值水平处于历史低位，我们看好公司股价的上涨空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　拟收购事项尚未完成，存在不确定性；行业监管风险；人才流失风险；新业务拓展不及预期风险。