投资要点

    　　事件： 2023年Q2芒果综艺表现持续火爆，AI技术在多个层面实现应用。

    　　公司头部IP《乘风2023》《青年π计划》《向往的生活7》陆续热播：《乘风2023》美依礼芽的初舞台b 站播放量突破1500 万；《青年π计划》全国网收视省级卫视第一；《向往的生活7》全网热搜520 个。公司自研AIGC自动生成视频内容，有效降低运营宣发的人工成本和流量获客成本，《全员加速中2023》通过AI 技术拉通节目内容与虚拟世界，《声生不息·宝岛季》结合LED XR 虚拟拍摄技术突破时空限制。

    　　广告市场强势复苏，优质内容持续输出。1）市场复苏：消费复苏提振广告主信心，广告市场明显回暖，广告主将持续加大投放力度。2）内容表现：2023 年Q2，公司头部IP 火爆：《乘风2023》日本嘉宾美依礼芽的初舞台b 站播放量突破1500 万；《青年π计划》全国网收视省级卫视第一；《向往的生活7》全网热搜520 个，话题阅读量47.2 亿。3）核心优势：

    　　①国资背景：广电系市场化旗舰，公司具备系统性优势。②制作团队：公司形成强大内容生产智库，拥有24 个综艺制作团队、34 个新芒计划战略工作室，致力于打造国内长视频内容制作的人才高地和创新高地。4）未来储备：《全员加速中2023》《披荆斩棘3》《密室大逃脱5》《真正的勇士》

    　　等重点IP 将陆续上线；另外，公司拟上线《我的人间烟火》《江河日上》

    　　《年少时光》《大宋少年志2》《以爱为营》《群星闪耀时》等重点影视剧。

    　　AI 助力降本增效，头部综艺实现应用。1）视频生成：公司自研的AIGC已经生成了数十万条短视频内容，已减少运营宣发约50%的人工成本，约1/3 的流量获客成本。2）业务赋能：广告可以借助AI 提高转化收益，会员业务线可以借助AI 提升付费率，另外可以通过AI 植入商品或LOGO。3）综艺应用：《全员加速中2023》通过AI 技术拉通节目内容与虚拟世界，实现了内容的数字孪生，开播即迎来开门红，首播收视三网第一，其中CSM 全国网份额7.14%，排名同时段所有频道第一，欢网、酷云双网实时收视均占据榜首；《声生不息·宝岛季》结合虚拟拍摄技术突破时空限制。4）互动平台：公司将在2024 年上线大型节目内容线上互动体验平台，实现“综艺内容输出-线上游戏-线下体验”的全新尝试和开拓。

    　　投资建议：2023 年 ，公司内容表现仍然强劲，在经济回暖的背景下其内容制作的核心竞争优势将进一步放大，AI 技术有望为内容创作带来全新可能。我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润24.26/29.15/33.75 亿元，对应当前股价（2023 年06 月13 日）的PE 分别为29.4/24.4/21.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、行业政策监管风险、市场竞争风险、业务资质风险、影视制作风险、技术革新风险、人才流失风险等。