本报告导读：

    　　长视频行业整体景气度持续回升，就公司自身而言，23Q1已播内容表现远好于上年同期，头部音综上线在即，有望提振公司业绩。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。鉴于近期播出内容表现优异、广告招商环境逐步回暖，我们上调2022-2024 年EPS 预测值至0.97/1.28/1.58 元（前值为0.97/1.2/1.44 元），上调目标价至38.4 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布2022 年度业绩快报，全年实现总营收137 亿元，同比下滑10.76%，实现归母净利润18.21 亿元，同比下滑13.86%。分业务来看，2022 年末付费会员数为5916 万人，同比增长17.4%，全年会员收入为39.44 亿元，同比增长6.95%，广告收入为39.94 亿元，同比下滑26.77%。

    　　头部音综有望于近期上线，已播内容表现远好于上年同期。综艺方面，《大侦探8》开播1 个月累计播放量达20.56 亿，约为上一季同期播放量的2 倍，并登上豆瓣国内口碑综艺榜TOP1；《声生不息·宝岛季》有望于近期播出，S+音综《青年π计划》（原名《全民歌手2023》）正式开启现场观众征集，该节目亦有望于23Q1 上线。剧集方面，双平台独播剧《去有风的地方》自1 月3 日上线以来累计播放量超34亿次，《女士的品格》自2 月6 日上线以来累计播放量超15 亿次，剧集表现远好于22Q1。随着经济环境逐步复苏，头部内容陆续上线有望带动广告招商回暖以及付费会员收入稳步提升。

    　　长视频行业竞争趋缓，整体有望迎来复苏。随着各互联网平台提升降本增效的战略定位，长视频行业的发展逐步由资本及数量驱动转向由质驱动，竞争格局明显改善；与此同时，内容行业监管边际趋缓，多元内容有望陆续释放，我们认为长视频行业整体有望迎来复苏，内容输出能力强大的平台均有望录得优异表现。

    　　风险提示：内容口碑不及预期，会员增长不及预期等