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芒果超媒(300413)机构评级研报股票分析报告

 
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芒果超媒(300413):广告业务短期承压 长期看好芒果优质内容

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-10-27  查股网机构评级研报

  事件:芒果超媒22Q1-Q3 实现营收102.39 亿元,同比下降11.97%;归母净利润16.78 亿元,同比下降15.24 %;扣非后净利润15.37 亿元,同比下降22.04 %。单季度拆分,公司22Q3 实现营收35.24 亿元,同比下降6.72%;归母净利润4.88 亿元,同比下滑7.80%;扣非后归母净利润为4.42 亿元,同比下降16.91%。

      互联网视频业务:广告持续承压,会员、运营商业务维持增长。广告业务方面,前三季度收入同比下降26.33%,受宏观经济、新冠肺炎疫情等负面影响较大;会员业务和运营商业务基本维持增长,前三季度芒果TV 会员业务收入/运营商业务收入同比分别增长7.83%/16.39%。公司以优质内容为依托,通过创新双平台“芒果剧选”、“M-CLUB”(芒果福利社)等会员运营打法,提升会员粘性和续费率,8 月芒果TV 会员提价,调整后会员规模整体仍保持稳定增长;另外,与中国移动合作推出的“芒果卡”已在全国范围内多个省份上线,对拉新有正向带动作用。

      新媒体内容制作:持续创新,积极寻求内容创作边界突破。22Q3 公司推出《披荆斩棘2》、《快乐再出发》、《底线》、《少年派2》等一系列口碑佳作,在垂直品类上持续创新。据艺恩数据发布的《2022 年Q3 综艺市场研究报告》显示,偶像竞技系列综艺《披荆斩棘2》更新当日单日播放增量均超1.5 亿;户外综艺《牧野家族》、《快乐再出发》分获22Q3 户外综艺最高播放量指数和最高好评度;文化类综艺《美好年华研习社》在同类综艺中收获播放及口碑双高。9 月20 日公司与中体空间签署战略合作协议,围绕综艺节目共创、运动员跨界、实景体验馆、线下赛事等多方面开启战略合作。

      内容电商:重视年轻人才注入赋能,期待长视频内容IP 变现和直播业务创新。由湖南卫视、芒果TV、小芒电商三个平台打造的《100 道光芒》于7月底首播,致力于为小芒电商招聘人才,并提供1 亿元的创业基金进行项目科研。我们认为年轻人才的加入有利于为公司电商业务发展拓宽思路,助力公司探索延伸IP 一体化运营的可持续商业模式。

      投资建议:芒果超媒是长视频平台领域头部竞争者,考虑疫情冲击及项目节奏,我们下调公司2022-2024 营收为143.1/164.2/181.4 亿元(前值为150.3/171.8/189.6 亿元),同比-6.8%/14.7%/10.5%,下调公司2022-2024 年归母净利润为20.6/26.7/30.0 亿元(前值为22.9/27.4/30.8 亿元),同比增速分别为-2.5%/29.6%/12.3%,对应2022 年10 月26 日收盘价,22-24 年PE分别为20/15/14 倍。维持“买入”评级。

      风险提示:会员及流量增长不达预期,项目进度不达预期,广告主投放意愿具有不确定性,行业监管及互联网平台监管趋严,疫情影响。

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