事件：公司发布2022年半年报，1H22实现营收67.14亿元，YoY-14.5%，归母净利润11.91亿元，YoY-17.9%。

    逐季改善，业绩环比1Q显著增长。1H22芒果TV互联网视频业务收入52.27亿元（占总收入比重的77.85%），YoY-11.36%，一方面由于去年基数较高，另一方面受宏观经济及疫情影响，广告整体景气度有所下滑。

    单季度看，在优质内容推动下，2Q22公司实现营收35.91亿元，YoY-6.6%，QoQ+14.93%，归母净利润6.83亿元，YoY+0.8%，QoQ+34.64%。

    2Q综艺排播显著修复，《乘风破浪3》招商行业领先。受政策监管以及疫情扰动影响，公司1Q22重点节目排播延后，2Q以来显著增强，S+级综艺《声生不息·港乐季》、《乘风破浪3》接连上线，播放量与口碑表现优异，其中《乘风破浪3》平均单期播放量2.8亿次，优于前两季，累计广告合作客户达27个，招商客户数领衔上半年度综艺市场。

    下半年内容储备丰富，有望拉动会员增长。据星联互动，2H22《披荆斩棘的哥哥2》、《妻子的浪漫旅行6》等综“N”代有望陆续上线。台网融合，金鹰独播与季风剧场相加持，公司储备包括《天下长河》、《去有风的地方》、《大宋少年志2》等剧集内容。芒果TV于今年8月提价，这是自2022年1月提价后，年内的第二次提价，月度、季度会员卡价格与优爱腾持平，年度会员保持原价，平均提价幅度9.9%。在充沛的优质内容供给下，我们看好下半年公司提价对会员需求减弱的抵御能力，进而推动会员收入增长。

    盈利预测：我们预计公司2022/23/24年归母净利润23.00/26.10/30.03亿元，同比增长9%/13%/15%。维持“买入”评级。

    风险提示：政策风险，会员收入/广告收入不达预期，影视投资风险