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芒果超媒(300413)机构评级研报股票分析报告

 
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芒果超媒(300413):会员再次提价 Q2拐点将至

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2022-08-01  查股网机构评级研报

事件描述

    近日芒果TV 宣布将于2022 年8 月9 日0 点起,对芒果TV 会员价格进行调整:连续包月价格/包季价格分别上涨3/5 元,普通月卡、季卡价格分别上涨5/10 元,连续包年和普通年卡价格不变。提价幅度8-20%左右,高于前次5-10%幅度;此次提价为今年1 月初提价后年内第二次提价,彰显对公司内容信心。

    事件评论

    年内第二次提价,确立会员涨价周期。视频行业现已进入付费成熟期,2020 年爱奇艺率先开启会员提价,2021 年腾讯视频跟进,行业性会员提价趋势确立。此次芒果年内第二次提价,整体提价幅度大约8-20%不等,高于上次提价5-10%幅度,彰显对公司内容端信心。但无论是对比国内的爱奇艺、腾讯还是国外的奈飞,芒果会员ARPU 值整体仍处于较低水平,仍有提升空间。

    内容储备丰富,综N 代和新爆品频出。此前爱奇艺提价短期对会员增长有所压制,引发市场担忧。但从QM 数据看,上半年芒果提价后,平均月活仍维持10-20%左右增速;特别是五月在“姐姐3”带动下大增24%彰显实力。综艺方面,目前已推出《声生不息》、《乘风破浪第三季》,“哥哥2”上映在即,从播放量和热度来看均表现不俗;剧集方面现象级《少年派2》已于7 月21 日开播,季风剧场《江照黎明》《张卫国的夏天》等口碑皆佳。综艺剧集全面开花,有助于提价后仍提升付费率和会员增长。

    竞争格局或有好转,Q2 拐点将至。从内容排播上来看,去年行业新规对养成系选秀及耽改类剧集限制下,竞争对手新上内容较去年有所收缩;同时对短视频等行业规范下,抖音先后和搜狐、爱奇艺达成合作进行二创,长视频行业或迎来新机遇期。内容排播错位下,公司Q1 收入业绩双双下滑,《声生不息》“姐姐3”上线带动下Q2 业绩有望出现拐点,预计公司22/23 年归母净利润分别为24.74 亿/29.64 亿,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、付费用户增长不及预期;

    2、行业相关政策不确定风险。

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