事件：“芒果T V会员频道”官方微博发文称，将于2022年 8月 9日 0点起，对芒果TV 会员、芒果TV 全屏会员价格进行调整。

    提价幅度在6%-20%，预计会员数短期有波动但长期会平滑。调整后，芒果TV会员连续包月价格为22 元/月（原价19 元/月；+16%），连续包季价格为63元/季（原价58 元/季；+9%），连续包年价格未调整，仍为218 元/年。芒果TV 全屏会员连续包月价格将调整为35 元/月（原价30元/月；+17%），连续包季价格为98 元/季（原价88元/月；+11%），连续包年价格为348 元/年（原价328 元；+6%）。本次提价平均幅度在8%左右，较上次21年12月平均提价幅度5%，有所上升。由于中国长视频会员价与国际水平相比偏低、长视频会员数与内容相关性强而对价格敏感度较低等原因，预计芒果TV 本次提价可能在短期内对会员数有一定负面影响，但随着优质内容上线，会员数有望恢复增长。

    长视频行业进入稳定提价期，业绩增长或由量驱动转向价驱动。自爱奇艺2020年11 月提价后，长视频行业逐步进入稳定提价期，2021 年爱、腾、芒均宣布提价计划，提价后连续包月月卡价格在20元/月、季卡价格60元/季、年卡218元/年左右。2022 年6月，优酷五年内首次涨价，且提价幅度较高，平均为20%，提价后与行业水平持平（连续月卡价格为22-25 元）。我们认为长视频已有较为稳定的提价现象，行业未来业绩增长将由量驱动转向价驱动。

    优质内容抵御价格波动。芒果具有持续性输出爆款综艺的能力。根据艺恩数据，《乘风破浪3》上线至今68天，累计播放量达49.5亿；《声生不息》累计上线94 天，累计播放量为47 亿（网络版+卫视版合计）。Q3 新上线综艺《密室大逃脱4》同样表现不俗，上线19天，累计播放量5.8 亿。剧集方面，7 月21日上线的《少年派2》按播映指数位居艺恩数据榜首，上线6天累计播放量9.3 亿。

    我们认为持续供给优质内容（《披荆斩棘的哥哥2》、《妻子的浪漫旅行6》、《推理开始了》、《女儿们的恋爱5》等）将抵御价格上行带来的需求减弱。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.32 元、1.59 元、1.78 元，对应的PE 为27 倍、22 倍、20 倍。考虑到公司2022 年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退，我们维持“买入”评级。

    风险提示：产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。