投资要点

    　　事件：公司202 2Q2 上线多款优质综艺作品，《声生不息》于2022 年4 月24日上线；《乘风破浪的姐姐3》于2022 年5 月16 日官宣。

    　　《声生不息》爆款上线，收视率护航招商力。《声生不息》是芒果TV、香港电视广播和湖南卫视联合推出的港乐竞唱献礼节目，目前上线22天，已播出4期，累计播放量达15 亿。根据索福瑞数据，《声生不息》前三期播出收视率均为全网收视第一，分别为1.13%/1.31%/1.35%。得益于公司综艺实力，《声生不息》

    　　获9 个赞助商，其中君乐宝简醇酸奶为独家冠名，三星为节目超级合作伙伴，中国移动、李锦记、美赞臣蓝臻和王老吉刺柠吉为合作伙伴，行业指定包括指定座驾岚图汽车、指定购物平台京东和绿箭口香糖。

    　　纵向播放量优于姐姐2，横向表现超同期《新游记》。纵向与2021Q2 热门综艺比较，《声生不息》前四期首日播放量分别为2.4/1/1.1/1 亿次，平均为1.37 亿次，而去年同期上映的《妻子的浪漫旅行5》前四期平均首日播放量为0.6 亿次；即使与公司爆款IP 姐姐比较，《声生不息》也表现亮眼，《乘风破浪的姐姐2》

    　　前四期平均首日播放量为0.8 亿次，前三期平均首周播放量为4.1 亿次，而《声生不息》后者为4.7 亿次，均超姐姐2表现。横向与同期其他平台综艺比较，《新游记》于2022 年4 月16 日上线腾讯视频，目前上线30 天，累计播放量14.3亿，与《声生不息》相比稍逊风骚。我们认为，《声生不息》的成功说明公司不仅有综N 代的丰富储备，还在持续输出爆款方面有领先的实力。

    　　其他综艺：《大侦探7》维持综N代优异表现。《大侦探7》自2022 年1 月28日上线，截至2022 年5月16 日，上线108 天，累计播放量42.5 亿。虽然《大侦探7》制作团队和核心嘉宾有所变动，但仍取得了较好的收视成绩，《大侦探7》前11 期平均首日播放量为1.8 亿次，超第五和六季1 和1.6 亿次。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.32 元、1.59 元、1.78 元，对应的PE 为27 倍、22 倍、20 倍。考虑到公司2022 年有丰富的产品线、宏观经济稳增长对广告业务负面影响逐步消退、小芒电商步入正轨，我们维持对芒果超媒“买入”的投资评级。

    　　风险提示：产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险、小芒电商发展不及预期的风险。