芒果超媒披露21 年业绩快报，预计实现营业收入153.5 亿元，同比9.62%，预计归母净利润21.14 亿元，同比增长6.63%，扣非后净利润20.78 亿元，同比增长12.53%；单季度拆分，21Q4 单季度预计营收37.2 亿元，同比下降17.9%，归母净利润1.34 亿元，同比下降63.9%。公司归母净利润指引位于业绩预告偏上线，符合预期。

    公司核心主业芒果TV 互联网视频业务（广告+会员+运营商业务）保持稳健增长，实现营业收入112.61 亿元，同比增长24.28%。

    公司21 年广告业务收入54.53 亿元，同比增长31.75%。公司21 年开拓新广告客户118 个，《乘风破浪的姐姐2》招商金额创行业之最，综N 代优质IP 项目广告招商体量稳步增长。

    公司21 年会员收入36.88 亿元，同比增长13.3%。芒果TV 21 年末有效会员数达5040 万，同比39.5%；芒果TV 在2022 年1 月2 日起宣布调价，有望推动22 年及后续年份ARPU 的回升。

    公司21 年运营商业务收入21.2 亿元，同比增长27.17%。全国业务方面，与中国移动咪咕文化开展围绕大屏业务、5G 创新业务等方面的深度战略合作，加大各省业务拓展力度，实现内容基础包和增值包深度覆盖；省内业务方面，通过“线下推广+智能推荐+业务创新”，实现业务增收。

    新业务领域，公司推动“新潮国货内容电商平台”小芒APP 加快发展，21年小芒APP 日活峰值达126 万。实景娱乐方面，公司依托《大侦探》《密室大逃脱》等优质内容，将IP 从线上延伸到线下，开创全新品牌M-CITY。

    2022 年内容储备丰富，奠定新一年增长基础。芒果TV 拥有26 个综艺节目制作团队，21 年上线超40 档自制综艺节目。22 年“综N 代”储备包括《乘风破浪的姐姐3》、《披荆斩棘的哥哥2》、《大侦探7》等。综艺新赛道包括《声生不息》、《春日迟迟再出发》等。剧集方面，芒果TV 拥有29 个影视制作团队和34 家“新芒计划”战略工作室，21 年芒果TV 上线上线各类影视剧170 部，其中重点影视剧55 部，“大芒计划”微短剧84 部。22 年储备包括《尚食》（已上线）《少年派2》《张卫国的夏天》《妻子的选择》等。

    投资建议：芒果在长视频平台领域竞争力不断提升，剧集新业态、电商、线下娱乐以及元宇宙相关布局等积极推进，有助用户破圈及多元变现模式探索。公司短期业绩承压，但我们认为芒果核心业务仍在健康发展轨道，同时作为国有背景的媒体平台，受益国有媒体融合以及民企互联网反垄断政策。考虑业绩快报，我们微调公司业绩，预计21-23 年归母净利润21.1亿/25.4 亿/30.9 亿元，同比增长6.63%/20.2%/21.8%，维持买入评级。

    风险提示：会员及流量增长不达预期，项目进度不达预期，广告主投放意愿具有不确定性，行业监管及互联网平台监管趋严，业绩快报仅为初步测算结果，请以全年业绩公告为准