本报告导读：

    2021年因监管影响和公司部分业务培育转型，业绩增速有所放缓，但自2022年以来内容排播节奏逐步恢复，头部剧综有望提振业绩。

    投资要点：

    头部剧综蓄 势以待，看好公司后续发展。自2022年以来内容排播节奏逐步恢复，有望提振业绩。公司2021 年EPS 为1.13 元，略低于1.14 元预期，我们维持2022-2023 年EPS 预期1.42/1.76 元，维持目标价58.8 元，维持“增持”评级。

    事件：公司公布2021 年业绩快报，全年实现营收153.53 亿元，同比增长9.62%；归母净利润21.14 亿元，同比增长6.63%（此前预告20.4-21.4 亿元，+2.92%-7.96%）；扣非后归母净利润20.78 亿元，同比增长12.53%（此前预告20-21 亿元，+8.33%-13.75%）。

    2021 年积极顺应行业监管要求，不断强化内容价值引领。2021年下半年以来，相关部门针对“饭圈”乱象与艺人违法失德行为展开一系列整顿行动，相应地对娱乐内容排播进行调整并提出更高要求。公司作为行业领军者恪守正能量内容为王，在2021 年推出《乘风破浪的姐姐2》《披荆斩棘的哥哥》《再见爱人》等40 档综艺；剧集方面，公司亦率先颠覆长剧注水、流量依赖，推出9 部“芒果季风”短剧、84 部“大芒计划”微短剧、55 部重点影视剧及22 部其他剧集。

    2022 年内容排播节奏逐步恢复，业绩提振可期。《大侦探7》自1 月28 日上线以来已播出3/12 内容，实现10.3 亿次播放量，《乘风破浪的姐姐3》《密室大逃脱4》《妻子的浪漫旅行6》等综N 代将于Q2 上线，《尚食》等头部剧集亦陆续播出，看好优质内容对业绩的提振。

    风险提示：内容口碑不及预期，会员增长不及预期。