事件评论

    接力爱奇艺,开启会员涨价周期。视频行业现已进入付费成熟期,2020 年爱奇艺率先开启会员提价,2021 年腾讯视频跟进,行业性会员提价趋势基本确立。继2020年11 月首次提价后,2021 年12 月爱奇艺开启新一轮提价,整体涨价幅度在8-20%之间。此次芒果接力爱奇艺,对PC 移动会员价格进行调整,连续包月/包季/包年价格提价幅度大约5-10%。但无论是对比国内的爱奇艺、腾讯还是国外的奈飞,芒果会员ARPU 值整体仍处于较低水平,仍有提升空间。

    内容储备丰富,围绕元宇宙进行技术升级。综艺方面,2022 年将推出“姐姐3”、“哥哥2”等爆款综N 代叠加职业综艺新类型;剧集方面拥有现象级《少年派2》、《尚食》,季风剧场聚焦“温暖现实、新主旋律、都市话题、古代传奇、悬疑涉案”五大品类,有望进一步带动平台流量及付费。芒果超媒董事长张华立出席“2021中国移动全球合作伙伴大会”提出以5G 为基座搭建元宇宙平台,还提及虚拟主持人“小漾”将加入改版后快本;芒果MCITY 剧本杀上海店开业,区块链技术、NFT将加入剧本交易中,通过技术手段解决盗版问题;门店还引入虚拟人接待,将流程化、事务性的工作交给人工智能。

    竞争格局或有好转,关注公司长期价值。近期短视频、直播领域政策不断;12 月15 日,中国网络视听节目服务协会发布《网络短视频内容审核标准细则》(2021),要求短视频节目未经授权不得自行剪切、改编电影、电视剧、网络影视剧等各类视听节目及片段。行业规范有助于有序竞争,长视频行业或迎来新机遇期。近期“哥哥”团综上线,改版后的“快本”和“明侦7”有望于2022Q1 推出,我们持续看好公司的内容创新、竞争壁垒及电商业务拓展,预计公司21/22 年归母净利润分别为24.26 亿/30.24 亿,维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 付费用户增长不及预期；

    2. 行业相关政策不确定风险。