事件概述

    　　2021 年10 月27 日晚间，芒果超媒发布三季报，公司前三季度实现营收116.31 亿元，同比增长22.81%，实现归母净利润19.80 亿元，同比增长22.84%；第三季度实现营收37.78 亿元，同比增长2.19%，实现归母净利润5.29 亿元，同比增长3.99%。

    　　组织架构优化调整，核心平台芒果TV 增长稳健根据公告，公司在第三季度优化组织架构，将芒果影视文化有限公司、湖南芒果娱乐有限公司、上海芒果互娱科技有限公司三家子公司调整为主平台芒果TV 的子公司，分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营，目前正处于业务整合、转型期，各项主要经营指标同比有所下降。前三季度，公司核心主平台芒果TV互联网视频业务保持稳健增长，实现营业收入87.82 亿元，同比增长33.24%，核心主业呈现出较强的发展韧性和活力，业务一体化策略的效果初步显现。

    　　财信精果受让阿里持有股权，国资股权比例进一步提升公司把握新形势下媒体深度融合的新发展机遇，以实际行动抵制行业乱象，全力引领新一轮创新风潮，追求高质量发展，致力于建立新时期国有互联网企业发展新标杆。根据公司2021 年10 月28 日晚间公告，湖南国资财信精果拟以44.54 亿元对价受让阿里创投持有上市公司5.01%股权的协议已获湖南省财政厅批复。重要股东股权转让尘埃落定，国资股权比例进一步提升，有利于公司作为国有媒体在媒体融合发展趋势下的长期竞争力。

    　　坚定主攻内容创新彰显担当，小芒电商持续升级芒果TV 成立纪录片工作室，创作推出《党的女儿》《雕琢岁月》《微光者》等多部纪录片，充分展现主流新媒体所秉承的使命担当和时代责任；综艺节目方面，公司坚决抵制唯流量论、高价片酬、泛娱乐化，将时代需求、社会情绪、人民关注作为内容创新的主攻方向，《披荆斩棘的哥哥》致敬时代奋斗精神，“披荆斩棘”正在成为继“乘风破浪”后又一年度强音，“大湾区哥哥”成为中国香港与内地融合的标志；影视剧方面，芒果TV 创新推出国内首个台网联动的“芒果季风”剧场，旗帜鲜明反悬浮、反注水、反“流量”，已上线《猎狼者》

    　　《我在他乡挺好的》《第十二秒》等多部作品。小芒升级打造湖南广电旗下新潮国货内容电商平台，聚焦更适合年轻人的国货品牌、生活方式和潮流表达。

    　　 投资建议：维持“增持”评级

    　　结合三季报及前期公告，我们下调公司 2021-2023 年营收191.88/221.43/（未预测2023 年）亿元的预测至163.18/195.66/233.36 亿元，上调2021-2023 年归母净利润19.79/23.49/（未预测2023 年）的预测至23.54/28.65/34.41 亿元, 上调EPS 1.11/1.32/（未预测2023 年）元的预测至1.26/1.53/1.84 元，对应2021年10 月29 日39.29 元/股收盘价，PE 分别为31、26、21 倍。公司为国资新媒体平台的标杆，业务优质，资产稀缺，目前估值水平处于历史低位，我们看好公司股价的上涨空间，维持“增持”评级。

    　　 风险提示

    　　行业监管风险；人才流失风险；新业务拓展不及预期风险。