事件：

    　　1）芒果超媒发布2021 三季报，报告期内实现营业总收入116.31 亿（yoy+22.81%），归母净利润19.8 亿（yoy+22.84%），扣非后归母净利润为19.72 亿（yoy+35.91%）；三季度单季实现营业总收入37.78 亿（yoy+2.19%，qoq-1.7%），归母净利润5.29 亿（yoy+3.

    　　99%，qoq-22%），扣非后归母净利润为5.31 亿（yoy+11.78%，qoq-20.6%）。前三季度经营活动现金净流量为3.26 亿（yoy-9.97%）

    　　2）阿里创投与湖南财信精果签署《股份购买协议》，转让持有的芒果超媒9364.7857万股股份，占公司总股本的5.01%，股份转让价格为47.56 元/股，股份转让价款总计为人民币4,453,892,078.92 元，10 月28 日协议转让已经湖南省财政厅原则性批复和湖南财信金融控股集团有限公司审批通过。根据启信宝数据显示，湖南财信精果控股股东为湖南财信金融控股集团（直接持股44.4394%，间接持股55.5606%），湖南财信金融控股集团实控人为湖南省人民政府。

    　　公司互联网视频业务收入持续高增。2021 年上半年公司互联网视频业务收入为58.98亿，同比增长49.45%，截至三季度，共计取得收入87.82 亿，同比增长33.24%，三季度单季收入为28.84 亿，同比增长9.04%，在高基数背景下，仍能维持稳定增长。新综艺《披荆斩棘的哥哥》根据云合数据统计9 月位列全平台综艺有效播放市占率第二，艺恩数据统计10 月位列全平台综艺播映指数第一，同时平台创新综艺《再见爱人》也获得了较高的关注度。

    　　影视剧方面：“芒果季风”剧场已上线《猎狼者》《我在他乡挺好的》《第十二秒》等多部作品，树立起品质剧的新标杆，季风剧场剧集豆瓣平均分为7.3 分，市场均值为6.1分。2022 年“芒果季风”剧场将聚焦“温暖现实、新主旋律、都市话题、古代传奇、悬疑涉案”五大品类，《江照黎明》、《非凡医者》、《张卫国的夏天》、《妻子的选择》、《长风少年词》、《我家的医生》、《极速悖论》、《江流天地外》等剧集正在筹备中。

    　　进一步调高与移动咪咕的关联交易额度，优质内容不断获得认可。公司与咪咕文化双方以内容为核心，在运营商业务、会员推广、内容分发、渠道开发等多个业务领域开展了深入合作，各项业务持续发展，合作体量不断增大，公司上调2021 年初设定的1　　3 亿（出售商品/提供劳务）的额度至17 亿。

    　　公司发布2022 年片单：影视剧方面，包括23 部现象级剧集（《尚食》《少年派2》等）、16 部季风剧集以及21 部潜力剧集，公司在剧端持续发力，产能提升明显；综艺方面，音乐竞演、迷综推理、婚恋情感、生活治愈、职场、国潮等均有涉及，《乘风破浪的姐姐3》、《披荆斩棘的哥哥2》以及与TVB 合作的《声生不息》等均值得重点关注，《大侦探7》计划于2021Q4 末~2022 年播出。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2021~2022 年营业总收入为171.93 亿、208.80 亿，同比增长22.8%、21.4%，归母净利润为23.34 亿、29.88 亿，同比增长18%、28%，现价对应2021、2022 年PE 为31x、24x，维持“买入”评级

    　　风险提示：1）内容端政策风险；2）内容制作上线延期风险。