业绩增长稳健

    　　公司披露三季报，2021 年前三季度实现营业收入116.31 亿元，同增23%，实现归母净利润19.8 亿，同增23%，对应全面摊薄EPS 1.06 元；其中21Q3 实现营收37.78 亿，同增2.2%，实现归母净利润5.29 亿，同增4%，实现扣非归母净利润5.31 亿，同比增长11.8%。

    　　《披荆斩棘的哥哥》表现良好，毛利率稳中有升1）在21Q2 上线两部季风作品《猎狼者》、《谎言侦探》之后（豆瓣评分分别为7.5 分和6.4 分），21Q3 上线《我在家乡挺好的》表现优异，目前豆瓣评分8.3 分，超同期同类剧集评分，家庭都市剧《婆婆的镯子》

    　　亦表现良好；《披荆斩棘的哥哥》8 月12 日重磅上线，播放量等数据表现良好； 2）前三季度公司毛利率达到38.8%，其中Q3 单季度毛利率40.8%，环比有所改善。

    　　22 年内容储备丰富，关注后续内容表现

    　　公司近期召开22 年招商会，从披露项目来看，除传统王牌节目之外，音乐竞演类将新增《声生不息》，迷踪推理类推出《大侦探7》、《少年三国志》、沉浸式实景探案《推理开始了》；婚恋情感类《全职爸爸》、《春日迟迟再出发》等综艺节目，内容优势有望持续提升。

    　　投资建议：看好公司持续成长潜力，维持“买入”评级公司主流新媒体平台的发展模式优势显著，在内容优势推动下公司业绩有望稳步向上；同时新业态不乏探索，具备较高的中长期成长确定性。

    　　我们维持此前盈利预测， 预计公司21-23 年归母净利润24.17/29.77/35.83 亿，EPS 为1.36/1.67/2.01 元，最新股价对应PE 为29/23/19X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业态不及预期；人才流失风险；行业政策风险等。