事件：

    2021 年8 月17 日，公司发布半年报，实现营收78.53 亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51 亿元，同比增长31.52%；扣非归母净利润14.40 亿元，同比增长47.67%。其中21 年Q2 营收38 亿元，同比增长26.19%；归母净利润6.78 亿元，同比增长8.7%。

    2021 年H1 业绩稳健攀升，下半年会员收入有望实现高增长2021 年H1 芒果TV 互联网视频业务保持稳健增长，实现收入58.98 亿元，同比增长49.45%。广告业务方面，受公司头部IP、综N 代以及头部剧集的驱动，广告收入实现31.42 亿元，同增74.75%；《姐姐2》创上半年单项目招商之最。会员方面，收入17.45 亿元，同增23.05%，增速放缓归因去年同期《下一站是幸福》等爆款拉动。季风剧场推动用户破圈，《猎狼者》男性用户偏好度TGI 达到170。运营商业务实现收入10.11 亿元，同增38.63%，覆盖用户超3 亿户。2021 年H2 芒果TV 将上线多部热门综艺和优质剧集，包括《哥哥》等有望带动会员收入增长，完成全年5000 万会员目标无忧。

    综艺剧集储备丰富，45 亿元定增落地助力内容建设业务布局21 年H1 共上线79 部剧集（23 部微短剧），台网联动的中短剧季风剧场获得行业和受众一致好评。综艺方面维持头部制作平台地位，《明星大侦探6》获6.8 万人参与豆瓣评分8.9。公司保持综艺的高水准制作，同时季风计划不断增强剧集能力，预计22 年季风计划更为亮眼。同时，8 月11 日落地的45 亿元定增中40 亿将用于内容资源库扩建，看好公司内容的高水准和持续性。

    小芒电商、实景娱乐等战略如期推进、中移动生态合作将不断落地小芒电商上线半年持续优化，定位为新世代潮流内容电商平台，助力公司形成内涵更加丰富的芒果生态。实景娱乐剧本杀和密室逃脱空间广阔，公司依托IP 优势未来可期，“芒果M-CITY”长沙旗舰店已成为网红打卡新地标。

    公司与中移动合作将在大屏内容输出，平台支撑牌照合作等进行探索。公司战略清晰，新赛道执行如期推进，生态合作持续进行，助力未来业绩增长。

    看好公司主流媒体平台价值，精品内容持续体现，维持“强烈推荐”评级公司有优秀的机制和管理团队，持续的精品内容，清晰的战略规划和执行。

    上调2021/2022/2023 年净利为28.22/32.23/36.61 亿，当前股价对应PE 分别为35/31/27 倍，考虑公司稀缺及业绩持续，同时结合当下市场监管情况，公司应至少以40 倍为价值中枢。我们看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：监管变化、人才流失、新项目及用户付费不及预期等风险。