业绩符合预期，公司经营平稳向上

    　　芒果超媒2021H1 实现营收78.53 亿，同增36.02%，实现归母净利润14.51 亿，同增31.52%，其中21Q2 实现营收38.44 亿，同增26.19%，实现归母净利润6.78 亿，同增8.7%。

    　　广告增长超预期，多元业态卓有成效

    　　1）芒果TV 互联网视频业务实现收入58.98 亿，同增49.45%。广告业务实现收入21.42 亿，同增49.45%，会员业务实现收入17.45 亿，同增23.05%，运营商业务实现收入10.11 亿元，同增38.63%；2）新媒体互动娱乐内容制作业务实现营业收入9.85 亿，同增18.51%。3）内容电商业务实现收入9.31 亿，同减2.36%。

    　　季风剧场渐入佳境，《哥哥》持续发酵

    　　21Q2 已有两部季风作品《猎狼者》、《谎言侦探》完成播出，豆瓣评分分别为7.5 分和6.4 分，21Q3 上线《我在家乡挺好的》表现优异，目前豆瓣评分8.3 分，超同期同类剧集评分，家庭都市剧《婆婆的镯子》将接档；《披荆斩棘的哥哥》近期重磅上线，目前《披荆斩棘的哥哥》上映一周位居综艺榜单第一位，根据骨朵数据，截至8 月20 日，网端累计播放量达7.4 亿。

    　　45 亿定增落地，将于8 月24 日正式发行

    　　定增对象为中移资本、中欧基金和兴全基金，确定发行价49.81 元/股，发行股票数9034 万股，本次发行募集资金总额45 亿，募集资金拟40亿助力优质内容制作，5 亿用于媒体服务平台建设。

    　　投资建议：看好公司下半年增长势头，维持“买入”评级我们认为在当前政策环境下，更加凸显公司主流新媒体平台的独特发展模式，公司业绩端稳健向上，新业态不乏探索，在当前市场环境下仍然是传媒的最优配置。我们维持此前盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润24.17/29.77/35.83 亿，EPS 为1.36/1.67/2.01 元，最新股价对应PE 为39/32/26X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业态不及预期；人才流失风险；行业政策风险。