精品内容持续制造高热度，互联网视频业务全面增长，维持“买入”评级公司公布 2021 年半年度报告，2021H1 实现营业收入 78.53 亿元（+36.02%）；实现归母净利润 14.51 亿元（+31.52%）。二季度公司实现营业收入 38.44 亿元（+26.19%）；实现归母净利润 6.78 亿元（+8.70%）。报告期内，公司互联网视频业务实现营业收入 58.98 亿元（+49.45%），主要系广告、会员以及运营商业务的全面增长所致；新媒体互动娱乐内容制作业务实现营业收入 9.85 亿元（+18.51%），主要系公司优质剧集及综艺的版权分销和 IP 衍生品收入增长所致。

    　　2021 年 8 月 45 亿定增落地有望进一步加深公司在内容方面的护城河，看好公司持续发挥内容优势，助力视频平台广告和会员收入高增长，结合 IP 衍生及潮流电商的新商业模式，巩固主流价值新媒体平台龙头地位。基于 2021H1 业绩，我们上调之前的盈利预测，预测公司 2021/2022/2023 年归母净利润分别为28.76/36.13/44.24（前值为 24.17/31.13/39.05）亿元，对应 EPS 分别为 1.62/2.03/2.49元，当前股价对应 PE 分别为 33.0/26.3/21.4 倍，维持“买入”评级。

    　　《姐姐 2》招商金额领跑市场带动广告收入高增，用户圈层持续扩大2021H1 公司广告收入 31.42 亿元（+74.75%），公司王牌 IP 综艺《乘风破浪的姐姐（第二季）》创下 2021 年上半年单项目招商金额之最，头部剧集《理智派生活》

    　　作为 2021 年首部奈飞采购全球独播版权的国产剧集，广告创新与销售取得突破性进展。同时在会员方面，公司持续推动用户破圈进程，《猎狼者》男性用户偏好度 TGI 达到 170，在内容优势加持下，有望实现流量和粘性的双增。

    　　《哥哥》下半年或将贡献显著业绩增量，后续新作有望助力持续高增长公司年度重磅综艺《披荆斩棘的哥哥》于 8 月 12 日上线后立即成为全网热点，根据猫眼专业版显示，《披荆斩棘的哥哥》上线首日播放量突破 1.36 亿次，6 天累计播放量 6 亿次，均超过《乘风破浪的姐姐》同期表现。目前公司储备了《天目危机》、《余生请多指教》等广受关注的剧集以及《明星大侦探 7》等热门综艺，看好公司丰富的新作为下半年业绩制造新增量。

    　　风险提示：平台用户增长不及预期；广告业务收入增长不及预期；电商业务拓展成功与否存在不确定性。