45 亿元定增落地，资金注入助力战略推进，维持“买入”评级8 月11 日，公司披露向特定对象发行股票发行情况报告书。发行价格49.81元/股，募资总额45 亿元，发行对象3 家：中移资本获配30 亿元、中欧基金和兴全基金分别获配8 亿元、7 亿元。我们认为资金注入将有力推动公司战略推进，增厚内容壁垒，推动用户破圈。我们维持盈利预测，预计21-23年归母净利24.49/29.48/34.21 亿，互联网视频业务考虑可比公司21 年平均PS 9X 及公司强内容创新及变现拓展能力，给予11X PS；根据运营商/互娱内容/媒体零售业务可比公司21 年平均PE17X/18X/19X，给予各业务相应估值，目标市值1,280 亿元，目标价71.90 元，维持“买入”。

    　　募集资金将用于集中采购多元化版权，加宽内容护城河本次定增所募资金中，40 亿元将用于内容资源库扩建，计划两年内完成 6部 S 级影视剧采购、11 部 A 级影视剧自制或定制、18 部 S 级综艺制作，上述内容将陆续在芒果 TV 平台上线播出；5 亿元用于芒果 TV 智慧视听媒体服务平台。我们认为这将推动公司多元化内容矩阵的构建，加宽内容护城河，增强用户粘性，并通过类型化产品突破用户圈层，提升业务发展空间。

    　　中移资本大笔认购，背靠中国移动，与公司协同效应可期中国移动全资子公司中移资本再度参与公司定增，大笔认购30 亿元，持股比例增至7.01%，超越阿里成为第二大股东。双方此前已在IPTV/OTT 推广、咪咕视频综艺内容等方面紧密合作。我们认为双方协同效应明显，通过咪咕与芒果TV 双平台实施“大MG”协同战略，业务覆盖大小屏及音频内容合作、会员权益、版权合作、CDN、线上渠道分发、衍生品销售等。

    　　季风剧场渐入佳境，综艺和剧集话题性新作不断，重磅综艺定档“季风剧场”新剧《我在他乡挺好的》开播后表现亮眼，豆瓣评分8.3，推动“季风剧场”口碑与热度逐渐提升，渐入佳境；年度重磅综艺《披荆斩棘的哥哥》已官宣定档8 月12 日，参演明星阵容强大，上线后表现值得期待。

    　　21H2 多档重磅项目预计推出，有望拉动会员、广告高增长，维持“买入”

    　　据公司青春新芒品鉴会，公司后续还储备《中国制作人》、《正经歌手》等创新综艺，“综N 代”《明星大侦探7》、《乘风破浪的姐姐3》等；剧集《天目危机》（芒果季风首部网剧定档8 月18 日）、《余生请多指教》等，有望拉动会员、广告高增长。据我们测算定增完成后将使公司21-23 年EPS 出现5%以内的摊薄，我们维持盈利预测，预计21-23 年归母净利24.49/29.48/34.21 亿元，目标市值1,280 亿元，目标价71.90 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：内容上线时间/效果不及预期，新业务发展不及预期等。