全景音乐竞演综艺《披荆斩棘的哥哥》已于2021 年8 月12 日上映，首日播放量1.36 亿（《姐姐1》首日播放量1.2 亿，《姐姐2》首日播放量1.2 亿），微博话题讨论量121 万，作为《姐姐》系列的延续，《哥哥》热播体现芒果自制优质“综N 代”能力具有可持续性，IP 价值持续提升。

    《哥哥》节目赞助商超9 个：

    独家冠名：金典；首席合作伙伴：京东；超级合作伙伴：三星；合作伙伴：

    良品铺子、卡萨帝；行业指定：麦吉丽、蓝臻、龙牡壮骨颗粒；指定座驾：

    凌尚。

    《姐姐2》节目赞助商超15 个：

    独家冠名：金典；首席合作伙伴：美团优选；合作伙伴：vivo、唯品会、Swisse、力士、德芙等；行业指定产品：美的空调、金龙鱼、纽西之谜、美赞臣等。

    《姐姐》节目赞助商超16 个

    独家冠名：梵蜜琳；超级星推官：金典；合作伙伴：佳贝艾特羊奶粉、VIVO、奥利奥、唯品会等；行业赞助：益达口香糖、腾讯微视、唱吧APP、新氧APP等；官方座驾：星途汽车；明星按摩官：SKG。

    《哥哥》参演嘉宾包括陈小春、胡海泉、李云迪、尹正等，覆盖老派及新生代艺人，有利于芒果进一步在用户上“破圈”。伴随《哥哥》上映，小芒电商同步推出哥哥回忆杀系列活动，推出二创内容发布、节目投票互动、衍生产品销售等活动，截至2021 年8 月11 日，小芒累计下载量近160 万次，已从芒果系艺人、主持人入驻引流向KOL 种草演变，社区氛围初步形成。同《哥哥》联动有望进一步为小芒导流，延伸长视频平台变现模式，进一步丰富芒果产业链。

    8 月11 日公司定增落地，发行完成后，中移资本将成为公司第二大股东，持股比例将达7.01%。借助中国移动产业资源，芒果超媒有望在流量经营、大小屏、品牌营销等领域进一步突破，而伴随内容资源库扩建项目、芒果TV 智慧视听媒体服务平台项目建设，芒果也有望进一步加强内容板块建设，巩固行业优势地位。

    盈利预测与投资建议：芒果超媒作为国内一线流媒体平台，依赖精品内容持续破圈，会员+广告+电商+运营商业务多方位变现，内容护城河优势尽显。我们预计公司2021-2022 年分别实现归母净利润26.05、30.69 亿元，分别对应39.0 倍、33.1 倍PE，维持 强烈推荐-A 评级。

    风险提示：会员增长不及预期，行业竞争加剧，电商等项目发展不及预期等。