事件：芒果超媒于 8 月11 日发布公告完成45 亿元定增方案，此次定增共向特定对象发行A 股股票90,343,304 股，发行价格为49.81 元/股，限售期6 个月；参与此次定增的机构包括中移资本（认购约30 亿元）、中欧基金（认购约8 亿元）、兴全基金（认购约7 亿元）。

    点评：40 亿元用于内容资源库扩建，夯实平台内容护城河。该项目资金预计将用于17 部影视剧版权（6 部S 级采购及11 部A 级自制或定制）和18 部自制S 级综艺版权投资，将助力公司不断丰富版权内容，拓宽内容产品层次，从而能够持续迎合市场需求，提升对用户的吸引力；同时也有助于公司打通产业链各环节高效聚合行业资源，通过培养创新内容团队把控内容生产成本和品质，从而提升公司综合竞争力。

    5 亿元用于芒果TV 智慧视听媒体服务平台建设，助力优化内容基础设施。该项目资金将用于芒果TV 智慧视听媒体服务平台建设，包括基础服务平台、智能内容制作平台、智能内容加工平台、内容分发平台、应用服务平台等模块，不仅有利于为公司的内容生产与传播提供较强的平台技术支撑；提高公司信息管理安全和应急处理能力；同时也通过创新AR/VR/MR 内容形式和4K 高清制作形式，不断提升公司内容输出质量，提高生产效率，在5G 和大数据时代下实现公司长足的发展。

    《披荆斩棘的哥哥》定档，21H2 上线综艺剧集值得期待。《哥哥》将于8 月12 日起每周四周五中午12 点播出，张智霖、陈小春等强势阵容有望延续《姐姐》综艺全民热度；“芒果季风剧场”都市话题剧《我在他乡挺好的》也于7 月19 日开播，上线后表现亮眼7 月播放量已超5 亿（根据骨朵数据），豆瓣评分高达8.3；此外，21H2 已播/待播剧集《与君歌》、《暗格里的秘密》、《余生请多指教》，综艺《中国制作人》、《明星大侦探7》、《乘风破浪的姐姐3》等有望持续引爆市场热度，拉动公司广告、会员收入高增长。

    投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润为24.09/29.37/35.9 亿元，EPS 为1.35/1.65/2.02 元，PE 为42.70x/35.01x/28.65x，维持“买入”评级。

    风险提示：项目进展不及预期，政策监管加强，内容盗版侵权风险