事项：

    　　8 月11 日公司发布定增完成公告。公司以非公开发行方式定向发行股票9034万股，发行价格为49.81 元/股，发行对象为中移资本、中欧基金和兴全基金，分别认购6023 万股、1606 万股和1405 万股。定增完成后，芒果传媒持有56.09%股份仍为公司控股股东，湖南广电仍为芒果超媒的实际控制人。中移资本持股比例增至7.01%，超越阿里创投成为公司第二大股东。

    　　评论：

    　　45 亿定增顺利落地，内容建设再添充足资金。芒果超媒募资所得的45 亿元中的40 亿元用于内容资源库扩建项目，计划采购6 部S 级影视剧的网络独家版权，并自制(含定制)11 部A 级影视剧版权、18 部S 级综艺节目版权。内容是长视频行业构筑平台竞争力的关键，本次定增将为公司中长期内容建设储备充足资金。

    　　展望下半年：《哥哥》即将上线，季风持续向好，看好下半年平台会员用户高增长。综艺内容为芒果打下坚实基本盘。公司系列综艺内容的获客和盈利确定性较强，创新综艺为平台贡献用户和利润弹性。新综艺《披荆斩棘的哥哥》

    　　8 月12 号即将上线，虽尚未播出但微博话题已有18 亿阅读，同时广告方面现已招商八家品牌。我们预计《哥哥》的上线有望再创《姐姐1》佳绩，一方面助力平台会员用户持续破圈，另一方面为芒果创造广告新增量。电视剧业务保持精品自制“初心”，季风口碑热度节节攀升。电视剧是芒果在内容投入的重要领域，其中精品短剧场季风计划更是电视剧战略的重中之重。目前芒果季风剧场已上线三部作品，《他乡》口碑热度双丰收，《婆婆的镯子》《火星孤儿》

    　　《沉睡花园》等也已杀青。我们认为相比其他长视频平台，芒果季风剧场在剧集拍摄和上线效率、内容精良度、剧情紧凑性等多方面有更长期的坚持，看好芒果季风剧场内容质量持续迭代提升，从而带动平台规模和会员收入持续增长。

    　　盈利预测、估值及投资评级。我们维持一季报点评对公司未来业绩增速预期，预计2021~2023 年营收分别为187.27 亿、246.40 亿、310.80 亿；归母净利润分别为25.2 亿、31.1 亿、40.1 亿，同比分别+26.9%、23.6%、29.2%，对应未来三年PE 分别为41X、33X、26X。我们对具体业务采用分部估值法，维持之前对于芒果市值的预测，对应总市值在1438 亿~1745 亿，目标价区间在80.8元~98.0 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：广告招商不及预期；剧集综艺内容上线节奏不及预期。