事件：公司季风计划第二部作品《谎言真探》在2021 年6 月21 日接档《猎狼者》上线，从播放情况来看，在《猎狼者》的基础上，季风剧场的影响力在进一步提高，公司依托于季风剧场，开始进行内容受众破圈的战略正在逐步开始兑现。

    　　《谎言真探》播放量继续高歌。从6 月21 日《谎言真探》上线，目前免费会员可以观看前4 集，VIP 会员可以观看前10 集，还能超前点播第11、12 集，全剧16 集。截至到6 月28 日，上线8 天，累计获得超过4.6 亿次的播放量，这个播放量水平超过了《猎狼者》上线前8 天的2.9 亿次，显示出季风剧场剧集的关注度正在逐步提升。另一方面，8 天播放量接近5 亿次的水平已经属于非常优秀的成绩，同期腾讯上线的主打作品《千古玦尘》，上线前8 天，播放量也在4亿-5 亿次区间。

    　　《谎言真探》有望带动公司6 月用户增长。芒果TV 的流量情况，经过了第一季度的调整以后，从4 月份开始逐步企稳，并在5 月开始出现进一步回暖的迹象。

    　　我们认为，剧集对用户的拉动效果相对综艺更加明显，尤其是在短期效果上。

    　　所以，《谎言真探》凭借其较好的市场反馈，或为芒果TV 贡献出可观的流量支持。

    　　季风剧场将通过用户破圈推高公司用户天花板。前期，芒果的用户主要以喜爱综艺的女性用户为主，而女性用户的天花板相对全性别用户而言，要更低。芒果超媒从今年开始，逐步发力剧集、尤其是男性向用户偏好内容的剧集，如果一旦成功，将打开男性用户的群体，推高公司用户天花板，使得公司用户增长在未来得到保障。目前来看，季风剧场两部作品，无论《猎狼者》还是《谎言真探》，都是具有极强男性向内容属性的剧集；而这两部剧集的市场反馈较为优异，且市场影响力正在逐步扩大，所以我们认为，公司依托季风剧场推动用户增长的逻辑正在兑现。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计，芒果超媒2021-2023 年的EPS 分别为1.37元、1.80 元、2.07 元，对应的PE 为50 倍、38 倍、33 倍。考虑到《猎狼者》

    　　将打开公司用户天花板，前期预期有望提高；剧本杀带来公司整体价值的提升等因素，我们维持对公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：产品效果不及预期的风险、国家政策调整的风险。