事件：

    　　公司发布2016 年年度报告，报告期内公司实现营业收入6 亿元，同比增长68.12%；归属于上市公司股东净利润7284 万元，同比增长85.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润6617 万元，同比增长95.09%；EPS 为0.45 元。

    　　公司向全体股东每10 股派发现金红利0.70 元（含税），不送红股，不转增股本。

    　　公司发布2017 年第一季报，第一季度营业总收入1.76 亿元，2017 年一季度归属于上市公司股东净利润2165万元，比上年同期增长958.01%。主要原因系集银科技在2016 年第一季度未并表，2017 年第一季度实现并表，并购企业鹏煜威和炫硕光电也于2017 年三月份实现并表。

    　　观点：

    　　传统PCB精密加工业务维持企稳，符合预期

    　　2016年全年公司实现营业收入6亿元，其中传统PCB精密加工业务销售收入为4.16亿元，增长21%，整体传统业务稳中有增。公司在PCB精密加工设备和高端辅助材料上深耕多年，在行业内有极强的竞争实力，此业务是公司维持企稳的重要保障。

    　　集银科技贡献突出，液晶模组设备业绩显著

    　　公司2015年收购的集银科技是生产液晶模组自动化设备的优秀企业，重点客户有JDI，伯恩光学等企业，给母公司在液晶模组自动化组装及检测设备销售上带来1.58亿元的营业收入，占比总营业收入的26%，且该业务毛利率高达49.72%。结合显示技术升级，面板厂商大力布局OLED生产线的利好发展，将给公司该项业务带来显著业绩增厚。

    　　鹏煜威、炫硕光电质地优异，产业协同效应明显

    鹏煜威和炫硕光电分别主打生产自动化焊接设备和LED自动化生产设备，其中鹏煜威具备有大型设备自动化焊接的实力，而炫硕光电在视觉检测领域技术领先，结合集银科技的LCM业务，业务协同打造公司成为3C自动化领域综合设备平台商，可以提供立体的产品和解决方案。

    　　中国制造2025带来机遇，智能制造业务助力公司广阔前景

    “中国制造2025”是国家战略，为制造业的生产带来机遇。公司收购的鹏煜威结合自身技术实力，利用红外、传感、自动化等技术的提升改造，专注打造智能工厂的业务。公司管理层也看好智能制造的未来前景，于2017年4月7日设立了北京正业智造科技有限公司，以抓住智能装备、智能化工厂的市场发展机遇，整体上，智能制造业务将助力公司的广阔前景。

    　　投资建议与评级：

    　　公司从PCB 制造设备和材料领域横向发展，通过一系列外延并购打造了3C 自动化设备领域的立体布局，公司积极布局高端的智能制造方向，开拓未来广阔前景。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为11 亿元、17 亿元和23 亿元，每股收益分别为1.03 元、1.72 元和2.51 元，对应PE 分别为34X、20X 和14X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　智能制造发展不达预期，子公司3C 自动化设备、液晶模组业务低于预期。