双主业逐步布局完善，搭建新能源材料平台型企业。公司定位于新型材料平台型企业，主要从事新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售业务。根据公司2020 年半年报数据，2020H1 公司实现营收11.78 亿元，同比下降29.73%；实现归母净利润0.25 亿元，同比上升139.36%。随着下游需求逐步稳定，公司业务有望在下半年迎来业绩拐点。

    完善新能源材料布局，紧抓新能源需求快速增长期机遇。上市后公司立足新材料平台地位，不断拓展新能源业务。公司通过收购青岛昊鑫、佳纳能源，迅速切入新能源材料领域，形成从上游的钴、锂资源到动力电池级碳酸锂、钴盐、三元前驱体、石墨烯/碳纳米管导电剂的上下游一体化布局，是国内能够为电池企业提供综合解决方案的供应商。

    岩板产线大量投产，带来陶瓷墨水行业新需求。岩板是一种新兴的石材类材料，疫情促使用户对居住环境的要求开始有所改变，绿色建材走俏。

    据《2020 年中国岩板高端定制互联网用户行为报告》数据，2020 年1-5月，大板+岩板搜索量激增241.3%，其中陶瓷岩板以292.5%增长成为关注热点。据《陶城报》不完全统计，截至2020 年7 月，中国岩板生产线已建成超过45 条，岩板产线大量投产，带来陶瓷墨水行业新需求。

    盈利预测与投资建议。暂未考虑定增因素,我们预计20~22 年归母净利润为1.48、2.57 和2.99 亿元，每股收益为0.32、0.56 和0.65 元，对应当前股价市盈率为44、26 和22 倍。参考可比上市公估值水平，综合考虑公司业务结构及业绩增速，给予公司2021 年40 倍PE 估值，对应公司合理价值为22.4 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。上游原材料大幅波动；新业务进展低于预期；在建项目进度低于预期；重大环保、安全生产事故。