摘要：

    公司是行业内领先的陶瓷产品全业务链服务提供商，主营核心产品为陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉。经过陶瓷墨水行业激烈的竞争，公司已成为龙头企业，处于国产陶瓷墨水的第一梯队。随着公司高端3D 渗花墨水、大红墨水陆续推出，陶瓷墨水业务有望保持良好的发展势头。

    近几年，公司通过对外投资和股权收购，积极布局新能源材料平台，构建了具有竞争力的新能源材料研发团队。公司通过收购青岛昊鑫布局石墨烯材料，控股佳纳能源切入三元前驱体以及上游钴盐等资源，同时积极准备开发“锂云母综合开发利用项目”。自此，公司通过内生和外延发展，逐渐完善布局“陶瓷材料+锂电材料”产业链，实现双主业驱动公司发展。

    盈利预测：公司作为新材料产业整合平台，已形成了“陶瓷材料+锂电核心材料”两大业务布局，主业陶瓷墨水不断放量，正极材料上游碳酸锂和钴产品产业链布局不断完善，公司具备较强的成本优势和整体竞争优势。预计公司2018 年~2020 年EPS 分别为2.29元、3.01 元、3.57 元，对应目前股价的动态PE 分别为18 倍、14 倍、12 倍，给予“增持”评级。

    风险分析：1）钴产品价格大幅下跌的风险；2）锂电池材料推进低于预期的风险；3）石墨烯、墨水新品类放量低于预期的风险。