2021 年中报业绩符合预期，维持“买入”评级2021 年上半年公司实现归母净利润10.79 亿元，同比增长94.0%，业绩位于业绩预告中值偏上，扣非净利润9.79 亿元，同比+96.3%。其中2021Q2 归母净利润5.89 亿元，同比+58.6%，环比增长20.3%。扣非净利润4.19 亿元，环比+26.8%。

    　　我们维持之前盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为22.08/29.17/35.76亿元，EPS 为1.22/1.61/1.97 元，当前股价对应PE 为34.2/25.9/21.1，维持“买入”

    　　评级。

    　　需求景气提升毛利率，库存处于合理水位

    　　2021Q2 公司毛利率54.9%，环比一季度提升3.5pcts，主要受益需求景气带来的产能利用率的提升，二季度固定资产周转率60.9%，环比增加5.8 个百分点。费用率有所下降，单季度管理费用率5.1%环比下降0.9 个百分点，销售费用率环比下降0.3pcts 到0.6%，研发费率下降0.7pcts，主要系收入增加带来的规模效应。

    　　二季度存货周转天数61.2，环比一季度的60.9 和同比2020Q2 的59.9 基本持平，处于合理水位。

    　　电子元件及材料增长迅猛，跻身公司第一大业务分板块看，2021H1 电子元件及材料同比大增84.1%，跻身第一大业务，收入占比达到35.4%，较2020 年全年的33.0%增加2.4 个百分点，随着后续MLCC 产能的持续释放，预计未来收入贡献有望继续提升。通信部件和半导体部件上半年分别增长48.8%和74.9%，收入占比分别为28.8%和17.6%。

    　　拟定增39 亿元，继续做大做强MLCC

    　　公司调整前期定增方案，拟募集资金39 亿元，用于高容MLCC 扩产和深圳研发基地项目。其中，高容MLCC 项目拟投入募集资金37.5 亿元，项目规划实现年产高容MLCC 3000 亿只。该项目有利于公司继续做大做强MLCC 业务，预计达产后，公司总产能将超过500 亿只/月，规模紧追村田、三星等海外企业。

    　　风险提示：5G 推进不及预期；MLCC 价格下跌风险；公司产能释放受限等。