公司致力于轨道交通领域自动化技术的应用与创新,通过提供专业的产品和服务,为轨道交通提供完善的自动化解决方案。公司产品具有技术先进、性能稳定、安全可靠和经济合理的总体特点。经过十余年的发展,公司已经成为国内先进的、具有核心竞争力的轨道交通自动化系统提供商。

    铁路、轨交自动化需求旺盛。新建电气化铁路工程概算中供电自动化设备投资约占新建铁路建设总投资的 1‰-1.2‰左右,既有线电气化改造中供电自动化设备约占既有线改造建设投资总额的 1%-2%。另外,每年自动化装备都有更新换代及技术升级改造,一般常规以 10 年左右为自动化系统产品生命周期,未来系统大修更换及技改市场也有较大空间。此外,轨道交通自动化系统市场总容量将超过 1,070 亿元,城市轨道交通综合监控系统、综合安防系统投资市场容量约为 210 亿元。

    公司各项业务均名列前茅。公司技术实力雄厚,各项业务在行业内名次均靠前。铁路供电调度自动化系统三年的综合市场占有率为 29.4%,排名市场第二位。城市轨道交通综合监控系统公司的综合市场占有率为 3.3%。公司铁路供电调度自动化系统三年的综合市场占有率为 29.4%,排名市场第二位。

    募投项目前景良好。本次 IPO 拟募集资金 3.89亿元,募集资金全部用于铁路供电综合自动化系统升级产业化项目、城市轨道交通综合监控系统产业化项目、城市轨道交通综合安防系统产业化项目、研发中心建设项目、偿还银行借款和向子公司增资这六个项目。项目建成后预计将年均贡献收入 4.45 亿元,利润 6694 万元。

    盈利预测与估值。我们预计公司 2014-2016 年营业收入分别为 3.71、4.50 和 5.32 亿元,实现归属母公司净利润 8282、10043、11933 万元,EPS 分别为 1.22、1.48 和1.75 元(考虑 IPO 发行后股本为 6,800万股计算)。选取了机械和电气设备公司作为可对比公司,选取的可比公司 2014 年平均 PE 为 33.83 倍,我们认为公司 30-35 倍估值较为合理,对应的公司每股价格为 36.60-42.70 元。风险提示: 1、铁路轨交投入下滑;2、价格竞争。