摘要：公司2021H1 实现营业收入8.08 亿元（+204.49%），实现扣非归母净利润2.16 亿（+495.21%）。公司2021Q2 单季实现营业收入4.34 亿元（+184.48%），实现扣非归母净利润1.06 亿人民币(+430.64%)。公司2021H1 毛利率为71.0%(+13.4pct)。

    　　支撑评级的要点

    　　公司业绩实现高速增长，受疫情负面影响得到回复。2021 年上半年全国疫情整体可控，医疗机构运行情况正常，公司业务恢复至正常水平。公司2021 年上半年实现营业收入8.08 亿元，同比增长204.49%，实现扣非归母净利润2.16 亿，同比增长495.21%。2021Q2 单季实现营业收入4.34亿元，同比增长184.48%，实现扣非归母净利润1.06 亿人民币，同比增长430.64%。公司2021 上半年毛利率为71.0%，相比去年同期提高13.4个百分点。公司2021 上半年试剂销售收入为7.35 亿元，同比增长215.81%，仪器收入为0.70 亿元，同比增长121.30%。

    　　子公司迈新助力业务拓展与业绩增长。迈新是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂。2021 年上半年子公司迈新实现营业收入2.95 亿元，在收入中占比为36.5%。迈新生物现已拥有丰富的研发经验和高规格的、稳定的研发管理和生产团队，并积累了强大的产业内外多方专家、技术资源，拥有向客户提供定制化单克隆抗体技术服务的能力。

    　　坚持研发投入，研发团队趋于成熟。公司2021 年上半年研发投入为0.56亿元，同比增长59.67%，在营业收入中占比为6.9%。公司2021 年上半年不包含迈新的研发投入为0.42 亿元，同比增长19.25%。公司研发团队趋于成熟，核心研发人员稳定。报告期内，公司获得专利8 项，申请专利21 项。

    　　估值

    　　我们预期公司2021，2022，2023 年归母净利润分别为5.30 亿，6.38 亿和7.50 亿元，EPS 分别为0.90 元，1.08 元，1.27 元。

    　　评级面临的主要风险

    　　新产品推进不达预期；海外战略合作不达预期；集采风险等。