2020 年九强生物全年实现营业收入 8.48 亿元（+ 0.86%），实现归母净利润 1.12 亿元（-66.15%）。公司上半年业务收到疫情冲击，下半年公司业绩出现明显回升，三季度实现营业收入 2.62 亿元（+20.6%），四季度实现营业收入 3.21 亿元（+19.12%。）。公司积极布局生化检测外其他体外检测领域，公司收购迈新资产过户等相关事项已经于 2020 年完成。

    　　支撑评级的要点

    　　公司 2020 年全年营业收入在受到疫情影响的情况下仍与上年相比略有增长，2020 年下半年公司业绩出现明显回升。2020 年九强生物全年实现营业收入 8.48 亿元，同比增长 0.86%，实现归母净利润 1.12 亿元，同比减少 66.15%。公司体外检测仪器业务 2020 年实现营业收入 0.96 亿元，与2019 年相比增长 64.77%。公司为应对生化诊断系统封闭化趋势，推出自有品牌生化系统 G92000 和 G9800，分别满足高中低端客户的需求。

    　　目标成为体外诊断全产品线供应商，积极进行外延式并购。公司收购迈新资产过户等相关事项已经于 2020 年完成。迈新是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂。公司在迈新原有业务良好发展的基础上进行资源优化配置，实现协同发展。

    　　公司立足核心技术平台，投资高端血凝分析系统项目。公司投资高端血凝分析系统研发及产业化项目，通过对凝固法、免疫法、发色底物法等关键技术的突破，在血凝分析检测领域开展创新能力建设。

    　　坚持品牌建设，与巨人合作提升竞争力。2020 年度公司与雅培（中国）的合作进展良好，与雅培国际的合作正在按计划进行。雅培（中国）继续向九强生物采购生化产品，同时在原有产品合作的基础上，双方同意新增 10 多个合作项目公司与法国 ELITechGROUP 公司在签署的《战略合作意向书》基础上正在评价公司的一些生化产品。

    　　估值

    　　我们预期公司 2021，2022，2023 年归母净利润分别为 5.30 亿，6.38 亿和7.50 亿元，EPS 分别为 0.90 元，1.08 元，1.27 元。

    　　评级面临的主要风险

    　　新产品推进不达预期；海外战略合作不达预期等。