投资要点

    事件：公司公告重大资产购买草案，拟联合国药投资收购福建迈新95.55%股权。

    外延进入高景气病理诊断领域，有望进一步提升公司盈利能力和抗风险能力。

    　　本次交易中迈新生物总估值27.57 亿元，对应2019 年23 倍PE，估值合理，2020-2021 年业绩承诺为净利润不低于1.43 亿元和2.00 亿元，同比增长17%和40%，其中2020 年已考虑新冠疫情影响。病理诊断是疾病诊断的金标准，免疫组化在肿瘤诊断和鉴别诊断、确定转移性肿瘤原发灶、判断预后以及为临床治疗方案提供依据等方面有难以替代的作用，迈新生物是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，已成功研制包括CD117、PD-L1 在内的80 余种自主知识产权的免疫组化单克隆抗体和Lumatas 全自动病理染色系统的研发、上市和优化工作，公司通过本次收购，有望进一步扩产产品领域，提升技术研发能力和营销网络布局，巩固上市公司在体外诊断产业的领军地位。

    非公开发行进一步落地，与国药强强联手带来高协同性。公司拟定向对国药投资非公开发行募集资金不超过12 亿元，用于补充流动资金，发行价格确定为13.9 元/股，预计发行股数不超过8633 万股，发行结束后国药投资持有公司股票约14.68%，成为公司第一大股东，未来有望借助国药集团在研发、渠道上的行业领先优势，持续提高公司市场竞争力。

    盈利预测与估值：不考虑迈新并表，我们预计2020-2022 年公司收入9.60、11.83、14.13 亿元，同比增长14.22%、23.22%、19.40%，归母净利润3.84、4.93、5.98 亿元，同比增长15.83%、28.41%、21.24%，对应EPS 为0.77、0.98、1.19 元。公司目前股价对应2020 年28 倍PE，考虑到公司生化、血凝业务趋势向上，外延进入高景气病理领域，同时引入优质战投打开长期成长空间，维持“买入”评级。

    风险提示：海外合作不达预期，重大资产重组失败，新产品市场推广不达预期。