事件：公司近日发布收购迈新生物购买方案：拟与国药投资共同采用支付现金方式购买迈新生物合计95.55%的股权，其中公司拟收购65.55%股权，国药投资收购30 股权。

    免疫组化诊断市场景气度高，标的公司处于国内领先地位。癌症发病率不断增长，靶向治疗药物及精准医疗概念快速发展，免疫组化作为特异性强、敏感性高、定位准确、形态与功能相结合等特点，在病理诊断领域具有重要地位，未来增长潜力巨大；我们预计，2018 年国内免疫组化市场约20 亿元，增速20%左右，潜在市场超100 亿。迈新生物作为中国免疫组化细分领域的领先企业，是国内第一家取得三类证的免疫组化生产企业，并于2016 年推出国产首台全自动免疫组化染色系统，市场竞争力位居前列。

    公司是国内生化试剂领先企业，收购迈新后将大幅提升公司盈利能力。公司作为国内生化试剂领域的领先企业，具备生化诊断试剂全线产品，业绩持续增长能力较强，且盈利能力突出。迈新作为国产免疫组化领域龙头，2017、2018 年分别收入2.5、3.3 亿元，净利润分别为0.32、0.78 亿（其中管理层激励费用分别为0.52、0.32 亿），2019H1 收入2.1 亿元，净利润0.63 亿元，盈利能力强劲，公司收购迈新后不仅丰富公司产品线，进一步打开公司成长空间，还将快速增强公司盈利能力，提升公司业绩持续增长稳定性。

    与国际巨人同行，携手国药有望打开成长空间。公司作为国内生化领域的领军企业，2013 年以来积极与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外大公司建立战略合作，不断提升自身竞争力，合作雅培更是开创了中国IVD 企业技术输出的先河，体现了公司在生化试剂领域十足的竞争力。此次收购与国药投资参与股权收购的实施互为前提，国药集团的全资子公司国药投资将成为标的公司战略投资人，可助力迈新借助国药集团的资源优势进一步强化自身地位，同时也有望加强公司与国药的合作关系，打开公司未来发展想象力。

    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年归母净利润分别为3.4 亿元、4.1 亿元、5 亿元，对应估值分别为26、22、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：战略推进进展或低于预期的风险；核心产品大幅降价的风险；新产品销售上量或低于预期的风险；外延进度或低于预期的风险。