投资要点：

    　　2022 年前三季度公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长29.63%；归母净利润2138.84 万元，同比下滑35.72%；扣非归母净利润845.36 万元，同比下滑65.99%；每股收益0.06 元；第三季度，公司实现营业收入1.03 亿元，同比增长9.93%；归母净利润651 万元，同比下滑66.08%；扣非归母净利润466 万元，同比减少73.35%。每股收益0.02 元。

    　　前三季度公司营收增长近30%，主要还是来自于临床业务的增长；归母净利润下滑的主要原因是公司加大了自主研发投入，同时由于于人员规模扩大带来的管理费用和销售费用的增长；此外，前三季度临床前自主研发因其不确定性，转让收入较上年同期有所下降。

    　　从公司的毛利率看，前三季度公司的毛利率为38.91%,较上年同期下降了8.72 个百分点。其中临床业务受到新冠疫情的影响，项目进度放缓，毛利率略微下降；从期间费用率看，前三季度公司实现销售费用率8.17%，较上年同期提升了1.75 个百分点；实现管理费用率15.13%，较上年同期略微下降了1.53 个百分点；实现研发费用率10.64%，较上那年同期增长了1.27 个百分点。

    　　公司是A 股唯一一家有布局中药业务的CRO 企业。尽管我国企业对于中药CRO 的需求量很大，但中药CRO 的发展一直比较滞后。服务内容比较单一，大多数仅限于临床试验阶段。目前博济医药在中药的临床前研究、临床研究上均有布局，预计未来随着国家政策推进，公司该领域业务有望实现发展。

    　　前三季度公司新增订单5.23 亿元，而上年全年新增订单金额5.5亿元，目前进度看，预计全年新增订单有望实现较大突破。

    　　预计公司2022 年每股收益为0.08 元，2023 年每股收益为0.14元，2024 年每股收益为0.18 元，对应11 月7 日收盘价8.09 元，动态市盈率分别为101.13 倍，57.79 倍和44.94 倍，维持公司“增持”的投资评级。